机构想赚钱，他们为什么不希望股票涨? 因为所谋者大。现在不涨，是为了将来赚更多的钱，这就涉及可转债的核心：转股价。 对上市公司来说，转股价不能太高，因为上市公司最希望的就是全体债主最后都转股，这样公司可以少付利息，不付本金。转股价太高，以后正股的实际价格就可能低于转股价，虽然可以下调，但对公司不利。上市公司最不希望看到的就是债主都不转股，都拿利息，最后都要求上市公司还本付息，这对公司的财务非常不利。所以上市公司在可转债前通常会通过隐藏利润和利好的方式，不让股价涨得太多。 所以上市公司是希望转股价低一些，也会配合机构。 再说说大股东和主力庄家，他们通常是一伙的，利益一致，所以把它们放在一起来说。可转债通常向老股东配售，大股东自然不会放过这样的机会，机构就更不会，所以大股东不会卖，机构要使劲买。而在打压正股价格上，它们的利益完全一致。因为机构和大股东到时候除了股票，还会有一大把可转债，这个东东好啊，好得要命，不仅保本，而且可以暴涨，可以T+0，不受涨跌停板限制。放眼两市，哪里找得到这么好的品种啊? 但是暴涨的前提有一个，就是转股价和正股实际价格的比例，看002491就明白了。 以航天信息为例，转股价越低，将来同样数量的债券，可转成的股票越多，此其一;其二，压住转股前的价格，就压住了转股价，发行完成可转债后，一个个的利好就会不断放出来，正股价格就会不断推高，转股价和正股之间差距会越来越大，然后，可转债就会涨到天上去，机构和大股东就会在股票之外再大捞一笔，128007已经现身说法了。 简单地以可转换公司债说明，A上市公司发行公司债，言明债权人(即债券投资人)于持有一段时间(这叫闭锁期)之后，可以持债券向A公司换取A公司的股票。债权人摇身一变，变成股东身份的所有权人。而换股比例的计算，即以债券面额除以某一特定转换价格。例如债券面额100000元，除以转换价格50元，即可换取股票2000股，合20手。 如果A公司股票市价已涨到60元，投资人一定乐于去转换，因为换股成本为转换价格50元，所以换到股票后立即以市价60元抛售，每股可赚10元，总共可赚到20000元。这种情形，我们称为具有转换价值。这种可转债，称为价内可转债。 反之，如果A公司股票市价已跌到40元，投资人一定不愿意去转换，因为换股成本为转换价格50元，如果真想持有该公司股票，应该直接去市场上以40元价购，不应该以50元成本价格转换取得。这种情形，我们称为不具有转换价值。这种可转债，称为价外可转债。 乍看之下，价外可转债似乎对投资人不利，但别忘了它是债券，有票面利率可支领利息。即便是零息债券，也有折价补贴收益。因为可转债有此特性，遇到利空消息，它的市价跌到某个程度也会止跌，原因就是它的债券性质对它的价值提供了保护。这叫Downside protection 。 因此可转债在市场上具有双重人格，当其标的股票价格上涨甚高时，可转债的股性特重，它的Delta值几乎等于1，亦即标的股票涨一元，它也能上涨近一元。但当标的股票价格下跌很惨时，可转债的债券人格就浮现出来，让投资人还有债息可领，可以保护投资人。 |
