 基本上，我是一名价值型投资者，我把股票视为真正的企业，并会从真实资产中产生真实的现金流。我不认为股票只是一张用来交易的纸，所以我不会试图预测市场，也不使用技术分析，不会去特别担心总体经济或政府政策。因为，上述这些方法我过去都已经试过了，但对我来说，我发现维持简单的方法却更容易。我会买进便宜的股票，最好是高品质的便宜股票。我会买进一篮子这类型的股票，然后让复利发挥它的魔力。 我喜欢找长期帐面价值稳定成长(这告诉我公司可能有某种竞争优势) 和自由现金流收益率稳定(自由现金流量／股价，我偏好自由现金流收益率有10％ 以上) 的公司。我也喜欢进行股票回购的公司，这会让我手中持有的股票更具价值(高自由现金流量，通常能让公司进行更多的股票回购) 。
所以我的投资步骤很简单： 寻找股价相对于资产或盈余便宜的股票 从这些便宜的股票中辨别出最优质的企业 买进一篮子这类型的股票，适度分散但不要过度 现在我们知道如何挑选买进的股票，那我们该如何卖出呢？ 基本上，我只基于以下三个主要理由卖出股票： 以便宜价格买进后，股价已经回升到我预期的合理价值。 公司和我买进时的分析情况已经不同，让我相信股票已不再和当时有相同价值。(这通常是由于我的分析错误，有时也可能是业务本身的恶化程度超出我预期。) 发现有比我当前投资标的更好的获利机会。这只有在我将资金完全投入的情况下才会发生，我通常会尽量减少这种情况。我只在非常确信新标的价值更高时，才会卖出目前持股来替换成新股。 上面的第一种是我卖出股票最常见的原因。我把自己的策略分为两类： 1.选择量化上低估的股票。 2.选择属于复利机器的股票。通常，能获得高额报酬率的股票都属于第一类。有时候，这些类别的区分会变得模糊不清，但我会试图将股票明确分类到其中一个类别，因为这会有助于我确定何时该卖出这些股票。 由于我的大部分投资都是选择被低估的股票，因此我卖出的时机通常都是在股票回到合理价值时。班杰明·葛拉汉(Benjamin Graham)在他的“选择廉价股票的最简单方法”中曾谈到，这类股票在涨幅达到50％或是已存在投资组合2年之后就该卖出。这不是一个坏主意，但我觉得这方法过于系统化。我喜欢评估投资组合中的每个部位，因为每档股票都是截然不同的，因此我的持有时间可能是几个月，也可能是几年。只要股票与我当初买进时的评估相符，我都会耐心持有。正如葛拉汉所说，最终市场将以合理价值对股票进行定价。从长远来看，股市是一台秤重机。 以上，就是我对于卖出股票的策略想法，这些原因当然适用于我的策略，但不一定适合每个人。一个我目前没有使用，但正在积极研究和了解的投资策略，就是特殊状况投资法(通常是指投资处于合并、招标、清算、分拆这类有催化剂的公司)。这种策略的卖出原则当然又会有所不同。接下来几年里，我会继续研究这方面的策略，未来可能也会使用这种方式。 但就目前而言，我会坚持只买进便宜的股票(偶尔会有一些复利机器) ，并在这些股票回到合理价值时卖出。如同葛拉汉一样，我专注于"击出安打"。我注重过程，并使用简单的方法和逻辑，且不断学习和改进。 |
