 核心观点 2017年业绩预告密集发布，钢企业绩夯实 截止2018年1月30日，24家钢企中有22家发布2017年业绩预告，盈利均为正。其中，共3家扭亏为盈，分别是*ST重钢、*ST华菱和山东钢铁，*ST重钢、*ST华菱有望于今年取消退市风险警示；钢企业绩普遍翻倍，八一钢铁、韶钢松山、包钢股份增幅均在20倍以上；单体企业盈利最高的仍是宝钢股份，全年实现归属于上市公司股东的净利润191-198亿元。宝钢股份每年50%以上的归属于上市公司股东的净利润用于现金分红，今年将有100亿元左右的现金分红。另，约一半上市钢企2017年四季度业绩季环比增长，验证前期判断。 2018年全年需求有支撑，关注雄安新开工 在2018年钢铁行业年度策略报告《从业绩改善到估值回归》中，我们乐观看待2018年需求，上半年地产或继续有不俗表现，下半年制造业或有望接力地产投资，雄安新区建设或为基建投资带来边际增量。雄安新区将从规划编制向规划实施阶段做准备，到2020年雄安新区对外骨干交通路网基本建成，起步区基础设施建设和产业布局框架基本形成。目前确定新开工的雄安相关项目包括投资额8亿元的雄安市民服务中心项目和投资额334亿元的京雄铁路。 2018年春季策略：乐观看节后，供给或不足 华北地区施工自2017年10月起即受到环保压制，采暖季结束后，前期压制的需求叠加雄安等新项目开工，华北建筑用钢需求有望集中爆发。华南、华东的需求或早于华北，但易受到南方春雨影响，难以判断节奏。当前钢材总库存低位，后期供给也将减量：采暖季期间部分低成本高炉-转炉产能停产，高成本、高供给弹性的独立电弧炉产能利用率提高，但近期受到钢材现货价格的压制，独立电弧炉也出现减量，叠加钢企检修增多，预计目前到采暖季结束，产量及库存累计将低于去年同期。节后库存将处于低位，供需错配时间有望拉长。 周期行业产能扩张受限，业绩确定性高、估值待提升 与其他行业板块2017年业绩预告相比，钢铁板块业绩夯实，未有严重低于市场预期情况出现。2018年，行业层面盈利继续看增长，钢企业绩稳定乃至有增长，市场将提振钢铁板块估值。2018年股市资金增量有限，且14、15年并购的小非减持较多，预计股市将承压，继续抱团有业绩、市值大、流动性好的白马股，预计银行、地产、消费类仍是首选。在流动性偏紧张的情况下，首推关注钢铁龙头宝钢股份，业绩佳，每年50%以上的归属于母公司股东净利润用于现金分红。若流动性边际有改善或白马估值偏高，则推荐关注新钢股份、南钢股份、三钢闽光、*ST华菱、韶钢松山等低PE、优质钢铁标的。 风险提示： 宏观经济变化；产业政策等。 |
