 2月全球股市震荡 以史为鉴，银三金四近在眼前？ LPL Financial 高级市场分析师Ryan Detrick 表示，3-4月是股市的黄金时期。 在近二十年来，3月是标普500指数平均增速第二高的月份。从1950年至今，标普500指数在3月的平均涨幅也达到了1.2%，而四月则是股市涨势最强劲的月份。 3、4月在历史上是股市涨幅最大的月份 从投资回报上看，3月在近20年的平均投资回报是4.1% ，仅次于金秋10月。 “入三”即大涨？没那么简单！ 有分析认为，2月份股市大跌，主要原因是通胀预期上升，市场担心美联储的货币政策紧缩，由此引发抛售恐慌；目前市场回调已经基本到位，利空出尽。 但是经历过数次股市大涨大跌的华尔街老兵却不这样认为，集体发声警告股市出现2月份那样，甚至更为严重的回调。 Guggenheim Partners顶级分析师 ：不要忘了1987年 市场对美联储新主席鲍威尔证词的反应，预示着麻烦的开始；投资者预期与央行政策脱节将会在未来几个月变得更加糟糕。 GuggenheimPartners 全球首席投资官Scott Minerd说：“最终美联储会承认，加息三次是不够的，在2018年会加息四次。但是市场却会猜测美联储需要加息5次或者6次。” Scott Minerd还表示，这和1987年很类似：股市创历史新高，美联储在通胀上升和弱美元的压力下不断加息，结果是道指在那一年创下史上最大单日跌幅。 Canaccord Genuity：警惕“休克测试” 独立金融服务公司Canaccord Genuity 的分析师Tony Dwyer 认为，全球股市在2月初大跌之后的反弹是障眼法，在未来几个月很有可能出现再创新低并持续动荡的行情。 Tony Dwyer说：“反弹的舒适感很快消退，未来数月，投资者最好坚持原则。” Longview Economics：大跌结束？梦想很美好，现实很骨感 独立经济咨询公司Longview Economics也警告投资者，警惕目前市场表现出安全假象。 Longview Economics 的CEO 在接受CNBC 采访时表示，交易量如此小的背景下，可预见反弹后再次出现大的波动。他说：“市场回调的风险通过一次抛售就完全释放的想法，在我看来只是‘精神胜利法’。” 高盛：股市出现回调25%的信号 利率升高，借贷成本增加，打压经济活动。10年期美债收益率已经突破2.9%，是2014年以来最高，债券提供的高收益率吸引大量资金。 高盛经济学家Daan Struyven 在最近的一份报告中写道，10年期美债收益率上升到4.5%的时候，会导致股市大跌20-25%；也就是说，标普500指数可能回到2150，抹平投资者两年以来的股市收益。 Sit Investment Associates：投资者现在进退维谷 10年期美债收益率在大萧条之后从来没有达到4.0%，但2016年最低时只有1.5%。 Sit Investment Associates资深固收经理Bryce Doty 在接受媒体采访时表示，大多数投资者对美债收益率会上升多高陷入“两难”思考陷阱。Bryce Doty 说：“在我看来，美债收益率会继续升高，在美联储加息之后，投资者hui 猝不及防的发现，美债收益率已经升到4%了!" 罗素投资：投欧股！ 罗素投资的高级策略师Wouter Sturkenboom 在最近的报告中表示，没必要认为市场会出现大崩盘，但是也不同意乐观派的看法。该策略师表示，美国政府大力度的财政刺激会引发通胀回升，致使利率升高，最后波及股市。 但是这也不意味着美股就会出现股灾，但是几乎“不存在通胀”的欧洲，持续扩张的货币政策加上更合理的股市估值，对投资者更具吸引力。 Legal & General：警惕2019年的经济衰退风险 Legal & General 投资管理的财富经理Emiel van den Heiligenberg 近期警告称，主要的经指标已经出现黄色预警，甚至红色预警，投资者应该“检查刹车”。 Legal & General 在上图中标注了之前导致经济衰退的根源，其中与当前环境比较对应的是，巨额债务、广阔的融资渠道以及股市过热。 Legal & General 认为，美国经济大概率在2019年出现衰退，而股市则提前6-12个月提前反应。 桥水基建：现在是泡沫前期，2020年出现经济衰退 桥水基金创始人Ray Dalio 认为，现在股市处于泡沫前期，2020年出现经济衰退的概率为70%。 Cresset Wealth Advisors ：对基本面的担忧超过通胀与加息 投资者对美国经济过于乐观。 Cresset Wealth Advisors的首席投资官Jack Ablin 说：“特朗普和公司都在努力使2%增速拉升至3%，这种状况不可持久。美国商界不可避免会发生一些重大转变，可能拖累市场出现15%左右的回调。” A股能迎来躁动吗？机构观点不一 2月的股市大回调中，全球市场产生共振。那么进入3月，A股是风险还是机遇更多呢？ 国金证券李立峰：沪指在纠结中逐步小力度反弹 前期泡沫虚高的大盘蓝筹股的估值得到了一定的挤泡沫，对三月份A股市场不会过于悲观，倾向于上证综指在纠结中逐步开启小力度反弹，或摸高至3350点位置。 从过去两年（2016\2017年）A股市场三月份市场风格表现来看，“中小板或创业板”指数表现往往在三月份占有一定的超额收益，或受三月份“两会”政府工作报告内容的影响，今年亦不例外。 站在当前，在以“金融、部分消费”龙头为主配置基础上，适当增加“成长股”的配置。当政策转向，TMT躁动过后，后续只有“真成长”才能真正走出来。从当前业绩预告和快报来看，“部分新能源子板块（钴）”以及TMT子板块中如“苹果产业链、5G光缆设备、安防设备”等龙头公司有一定的业绩支撑。 天风证券徐彪：“春季躁动”窗口期走向关闭 随着时间进入三月份，市场处在“春季躁动”逻辑时间窗口期逐渐走向关闭的前夕。面对市场，应当越来越心怀敬畏！ 从“股灾”后的市场表现来看，“慢涨急跌”，涨的阶段，时间长度多是两个月左右，长一点短一点都有。这一轮反弹，如果从去年年底算起，时间长度上来看，已符合“慢涨”时间长度。 中泰证券：风格并非已反转，小票行情还会反复 3月配置节奏上，两会前小票行情还会反复，元宵节后，随着全国大面积复工，周期品价格季节性改善，叠加国际油价因素，涨价行情有望延续，重点关注具有定价权的细分行业龙头。老板、洋河等业绩不达预期，加大了市场对价值股的担忧，但是这并不意味着风格已经反转，从业绩快报来看，中小创业绩超预期与低于预期的比例是1:2，除了风险偏好，并不具备稳定上涨的逻辑，建议边打边撤，相对收益建议两会前后换回上证50。时间点上，留意3月中旬公布宏观数据，如果投资不及预期，流动性边际不放松的话，仍需提防大小票齐跌的局面。 安信研究：3月市场是结构性行情 近期市场关注到政策层在积极鼓励新经济公司上市，这也将有助于A股市场估值体系与理念更加包容与适应新兴产业，这将是真正意义上A股市场的“成长复兴”，而这个过程注定是中期的，不会一蹴而就，会有反复。最近资金跑步入场成长股行情，很多投资者反映来不及抢筹，后期行情反复过程中还会出现好的介入机会。 3月市场是结构性行情，机会主要在优质成长和部分消费。而对于成长股要综合考虑多种估值手段，除了传统的PE、PEG之外要兼顾PS，技术进步，商业模式改进，管理层及机制变化，要考虑行业景气，产业趋势及公司未来发展空间等。
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