第一批地方政府债券原本排着队等着被抢购，现在却跌破了面值

　　随着繁荣的消退，地方政府债券大量下跌。

　　截至4月17日，之前出售的7只反地方债券均低于票面价值。

　　面朝下

　　最近，国际金融报的记者注意到，不久前疯狂抢购的首批7只反地方政府债券均低于票面价值。

　　也就是说，爷爷和阿姨正在排队等待“甜点”，到现在为止，但都亏了。似乎这种“头汤”不好喝。

　　以中国银行发行的北京市政债券为例。发行时面值100元的地方债券现可以98.53元购买。

　　据悉，从3月25日起，银行柜台首次出售本地债券，宁波，浙江省，四川省，山东省，陕西省，北京作为首批试点，共计68亿元人民币银行柜台的本地债券。

　　第一批地方政府债券在银行柜台出售后，受到投资者的热烈欢迎，经常出现“一盏白天”的现象。宁波和浙江的地方政府债券共计14亿元，在10分钟内售罄。

　　为什么？

　　为什么地方政府债券的面值在短时间内下跌，而“yinikko”的疯狂场面仍然在我们面前？

　　低估？

　　一些分析师表示，反地方债券跌破面值，可能存在定价机制，发行率低于预期。

　　据记者梳理，本期本地债券发行3年和5年，票面利率为3.01％至3.32％，最低金额为100元。与同期相比，定期存款和簿记国债利率略高于25-40个基点，但比大多数银行的结构性存款和理财产品低100个基点以上。

　　不过，一位地方政府债券投资者对国际金融报记者表示，“虽然与银行融资相比，地方政府债务收益率较低，但它也有特殊优势：第一，地方政府债务流动性强，安全性高，不仅可以在在交易业务的任何时候，信用评级与国债相当，等于资本保值;其次，地方债务投资的门槛只有100元，与银行融资相比往往数以万计的认购门槛是友好的。总的来说，性价比很高。

　　投资者还指出，“地方政府债券有免息财产。虽然对个人投资者的影响很小，但对于投资额往往数以千万计的机构客户，利息税豁免仍然是一个很大的吸引力。

　　中国人民大学金融与经济学院教授赵锡军计算，地方政府债券将受益于降低的税率：“例如，四川的票面利率为3.31％，但所得税和增值税税率可达4.68％。“

　　供应爆炸？

　　至于地方政府债券的“突破”，苏宁研究所的分析师陶金告诉金融时报，“这可能与早期地方政府债务供应的爆发有关，而不是价格低廉。“

　　根据中国国债信用发布的统计报告，第一季度地方政府债券发行速度与往年相比明显加快，全国37家发行人共发行1,406.652亿元，同比增长540.72％。 4月15日，从10月份开始，1月至3月的发行量分别为4179.66亿元，3674.2亿元和6245.13亿元。

　　金缕梅认为，地方政府债务“破裂”也不是市场风险的担忧和疑虑，“地方政府债务不同于udic债务，背后是债务上限和平衡预算的严格安排，更重要的是，主要地方政府债务偿还的来源和政府管理的资金，包括税收，信用评级几乎与国债相同，几乎不存在违约的可能性。“

　　“另一方面，当前时期是投资机构的'资产干旱'。在经济低迷甚至触底的压力下，市场上越来越难找到可以带来持续高收益的资产，而本地政府债务收益率高于国债，风险水平高于其他品种的固定收益信贷债务，是确定性较强的投资渠道中的众多资产之一，从地方政府债券热点认购价格也可以看出。 “金德梅说。

　　股市分歧？

　　还有一种观点认为“股票市场与债券市场相反，当股市上涨时，通常意味着债券市场下跌。”

　　自2月底以来，A股一直在唱歌，许多证券公司一直在唱歌，资金已经涌入。

　　中国中信建设投资首席策略师张玉龙表示，目前的经济是从衰退到复苏的逐步过渡，资产配置，股票和可转换债券可能是首选，其次是信用债券，建议避免国债。

　　然而，随着股市复苏，它确实会对债券吸引力产生影响，但影响相对有限，陶先生表示。