 因付费逻辑不同，各平台头对头对比的意义不大，各平台未来发展空间是基于用户数转化娱乐需求的路径挑选/产品创新。 欢聚时代直播龙头地位稳固，内容矩阵、公会体系推动业绩持续增长。陌陌直播业务高速发展，社交+直播打造视频互动社区。六间房结合上市公司资源打造演艺O2O，推出新产品进军二次元领域。映客打造全民直播新模式，立足长尾用户加强变现能力。 相关标的：宣亚国际、宋城演艺、陌陌（MOMO）、欢聚时代（YY）。 风险提示：政策趋严加大对平台内容的监管力度，平台活跃用户增长可能进入瓶颈期。 ◆【传媒-焦娟】手游行业成长新动力——轻量产品+买量发行 根据我们之前外发的中期策略报告，我们认为，游戏增量市场预计主要来源于手游。2013-2016年，端游携IP推动手游快速发展。 深耕用户需求，页游2008年左右崛起，开启联运+买量变现新模式。端转手红利消失，页游厂商轻量模式预计成为手游新的增长点。买量发行助力轻量产品精准获客，有望成为手游成长新动力。 关注标的：天舟文化、三七互娱、游族网络、恺英网络、深圳惠程；完美世界、凯撒文化、富控互动、中文传媒、浙数文化、天神娱乐。 风险提示：监管政策趋严，市场竞争进一步恶化。 ◆【建筑-苏多永】经营及财务指标提升明显，发展重回快车道——2017年建筑行业中报综述 2017H1建筑行业整体经营及财务指标提升明显，发展重回快车道；盈利能力同比改善，资本结构显著优化；经营性净现金流持续流出，营运能力同比下滑；三季度行业投资逻辑及热点展望。 投资建议：维持建筑行业领先大市-A评级，建议关注中国建筑、葛洲坝、北方国际、安徽水利、山东路桥、东方园林、铁汉生态、蒙草生态、云投生态、杭萧钢构等。 风险提示：宏观经济大幅波动风险，投资增速下滑风险，PPP模式推进不达预期风险，相关政策推进不达预期风险，公司业绩的不确定性风险等。 ◆【军工-冯福章】中直股份：空中霸主 扶摇直上 2013年哈飞通过完成并购重组，公司成为航空工业集团直升机板块唯一上市平台，并更名为“中直股份”。公司形成“一机多型、系列发展”产品格局，前军品占比达到85%。公司2017年上半年实现营收53.09亿元，同比下降4.46%，归母净利润1.53亿元，同比下降12.31%。 陆军转型“立体防攻”战略，提升军用直升机需求量；武装直升机多机型稳步列装，在研10吨级通用直升机为未来主要看点；通航市场前景广阔，国产AC系列蓄势待发。 投资建议：预计公司2017-2019年净利润分别为4.51亿、5.40亿、6.98亿元，2017-2019年EPS分别为0.77、0.92、1.18元，维持“买入-A”评级，6个月内目标价为47.50元。 风险提示：新机型列装不达预期、政策不确定性。 |
