 因客户人群差异，两者在店面选址及终端售价上存在较大差异。绝味深耕社区，贴近消费群体，门店以学校和社区街边店为主， 产品以散装为主；周黑鸭聚焦高势能渠道，门店多是集中在核心商圈、交通枢纽等人流量大的地段， MAP 产品完全取代散装，因此周黑鸭单店产出约是绝味 4 倍。在终端价格上，周黑鸭平均售价约为 8.3 万元/吨，远高于绝味 6 万元/吨的水平，同等品类绝味售价约是周黑鸭 60%-80%。 规模效应 VS 品牌溢价 绝味赚规模的钱。绝味专注大众消费，产品低价亲民，赚取的利润更多来自走量的规模效应。绝味 年规模原材料采购规模在 20 亿元以上，是鸭副产品全球最大采购商，凭借强大的议价能力，绝味鸭副采购成本远低于竞争对手。从产品吨成本来看，近年绝味吨成本一直在周黑鸭 70%-80%之间，若尽量排除产品结构造成的差异，采取绝味禽类吨成本与周黑鸭鸭类吨成本对比，绝味禽类吨成本约是周黑鸭 82%，巨大价差虽难排除可能存在的产品工艺、原料品质的影响，但也侧面说明绝味具有更强的采购规模效应。此外，绝味供应链效率也因更庞大的销量、更密集的门店网络而高于同业， 以单吨运输费用为例，15 年绝味吨运输费用为 782 元/吨，而周黑鸭则高达 864 元/吨。
周黑鸭赚品牌的钱。周黑鸭的口号是“会娱乐，更快乐”，投入大量资源塑造品牌形象，如与年轻人聚 集的时尚品牌合作、与娱乐明星频繁互动、推出微电影及冠名演唱会等，使得品牌变得更年轻时尚， 迎合年轻消费群体的喜好。百度指数显示，周黑鸭具有行业最高的品牌关注度，近 90 天绝味关注度约是周黑鸭 71%，煌上煌关注度约是周黑鸭 74%。考虑绝味约 40%直营门店为机场、高铁店，其他 直营门店也多位于具有广告效应的核心商圈、火车站、地铁等人流量密集区域，而绝味直营店分布 结构和周黑鸭相似度高，故具有较强对比意义：2017 年周黑鸭单店收入约是绝味直营门店的 1.8 倍， 说明周黑鸭门店高收入很大部分来自品牌力加持。 大众渠道市场天花板更高，加盟模式利于渠道下沉 大众渠道容量约为高势能渠道 4 倍，绝味潜在市场更广阔。我们认为可以用包装卤制品和无包装卤 制品分别代表高势能渠道和大众渠道市场，高势能门店处于人流密集区，对店面形象和产品包装要 求高，基本采用 MAP 包装，大众渠道要求更灵活的称量方式及性价比高的价格，绝大多数采用散装 销售。以 Frost & Sullivan 的数据来看，2015 年包装卤制品市场份额仅占 19.2%，无包装卤制品市 场份额 81%，或说明大众渠道容量在高势能渠道容量 4 倍以上，虽然高势能渠道单店收入高，但可 选择的店址较局限，周黑鸭发展天花板或较绝味相对偏低。 加盟模式降低扩张难度，高性价比产品定位更利于渠道下沉。周黑鸭靠直营/品牌驱动发展，企业已 经形成一套成熟、完整的标准化管理体系，随着渠道逐步向新区域扩张或下沉三四线城市，直营模 式在开店效率、人才培养、产品结构、定价和管理模式的灵活性和推动力不如加盟模式，且新市场 品牌壁垒的形成是一个漫长的过程，品牌下沉需要更久的时间，因此周黑鸭经营优势随区域扩张而 有所弱化。绝味为代表的加盟模式正好相反，进入门槛较低且可充分借助加盟商当地资源进行渠道 拓展，大众定位的产品具有更广阔市场，门店选址的难度也有所下降，经营具备较好灵活性，适合 跑马圈地。 从周黑鸭、绝味各区域单店收入来看，周黑鸭在华中传统区域一枝独秀，华南、华东、华北及西南 等区域单店收入均未达到华中 60%的水平，说明周黑鸭品牌力尚未实现全国化，异地门店需要更久 的培育期；绝味在全国各区域单店收入较为均衡，说明以产品性价比为核心的加盟模式渠道扩张遇 到的阻力更小。更多股票资讯请关注股票配资网官网！ 推荐阅读
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