 进一步看，园城黄金（行情 研报）、荣华实业（行情 研报）两只个股昨日强势涨停，刚泰控股（行情研报）、山东黄金（行情 研报）、*ST天业、湖南黄金、银泰资源（行情 研报）、中金黄金（行情 研报）、赤峰黄金（行情 研报）和东方金钰（行情 研报）等个股涨幅也均在3%以上。 资金流向上，33只黄金股中，有24只个股处于大单资金净流入状态，其中山东黄金(14627.30万元)、紫金矿业（行情 研报）(8146.59万元)、荣华实业(6281.16万元)、中金黄金(5478.92万元)、湖南黄金(2732.46万元)、园城黄金(2473.05万元)和东方金钰(2074.60万元)等7只个股昨日大单资金净流入额居前，均超2000万元，合计大单资金净流入额达4.18亿元。此外，赤峰黄金、*ST天业、恒邦股份（行情 研报）、盛屯矿业（行情 研报）、刚泰控股、银泰资源和洛阳钼业等个股昨日大单资金净流入额也均在1000万元以上。 从历史行情来看，市场走弱时，黄金股往往能体现出较高的防御性，逆市走强。而多机构对A股后市表现的谨慎态度，或显现出黄金股未来仍有望反复占领市场风口。容维证券表示：目前沪指5日和10日均线没有形成金叉，KDJ指标掉头向下运行，MACD指标绿柱不断加长，这些指标综合起来对于后市来说提示了短线仍需谨慎。源达投 顾指出：市场避险情绪仍较浓厚，资金交投意愿并不强烈，短期预计大盘仍将继续盘整，稳步夯实底部区间。华讯投资也指出，在此时点，投资者应当保持冷静，保持低仓位以控制风险，应对市场短期不确定性。 另外，券商评级也从侧面显现出黄金股的投资价值。媒体记者根据数据统计发现，有11只个股近30日内被机构给予了“买入”或“增持”等看好评级，其中紫金矿业、山东黄金(6家)、银泰资源(5家)、洛阳钼业(5家)、老凤祥（行情 研报）(4家)、潮宏基（行情 研报）(4家)和豫园股份(3家)等7只个股近30日内机构给予的看好评级家数均在3家及以上，其余机构看好的4只黄金股分别为海利得、中金黄金、湖南黄金和中工国际（行情 研报）。 对于券商集中看好的紫金矿业，最新收盘价为3.38元，与机构预测的最高目标价4.09元，仍有逾20%的上涨空间，安信证券表示，公司低成本、成长性强的矿业资产组合具备较强的现金流创造能力，经营和财务风险可控，短期的蛰伏和稳健的逆势扩张有望孕育出金属价格回转后巨大的业绩弹性。维持“买入”评级。 值得一提的是，良好的年报业绩预告，也为黄金股增添了上涨动力。截至昨日，共有14只个股披露了年报业绩预告，其中10只个股年报业绩预喜，从年报预计净利润同比增幅来看，银泰资源、ST冠福和明牌珠宝（行情 研报）预计年报净利润同比增幅居前，均超30%，分别为：88.05%、76.96%和32.95%。 对于市场表现、年报预告、机构评级均表现突出的银泰资源，安信证券表示：当前时点看好黄金板块的中长期配置价值，考虑到公司在产量、储量、资本运作方面所呈现的突出的成长性，给予公司“买入”的投资评级，6个月目标价11.4元。天风证券也指出：考虑到公司玉龙矿山大竖井项目完成后铅锌产量有望提升，新的黄金矿山资产注入后带来新的业绩增量，维持“增持”评级。 潮宏基:Q3收入环比提速,扣非后净利润持平 潮宏基 002345 研究机构：中泰证券 分析师：王雨丝 撰写日期：2018-11-01 公司发布2018年三季报,期内实现收入24.18亿元(+5.58%)、归属净利润2.28亿元(-1.71%)、扣非后归属净利润2.09亿元(与上年同期基本持平)。其中,Q3单季度实现收入7.91亿元(+9.66%)、归属净利润0.61亿元(-12.21%)、扣非后归属净利润0.56亿元(+0.11%)。 Q3增速环比提升,女包业务预计增速较好。Q3单季度在终端消费疲软的环境下,收入增速环比提升2.64PCTs。分品类看,珠宝业务增长预计主要来自门店拓展(加盟为主),同店增速预计持平;女包业务保持较快增速(预计20%左右),主要来自产品力在新品持续推出下的提升,以及门店结构持续调整下终端效率的提升。 盈利能力稳定,扣非后归属净利润持平。前三季度毛利与上年同期基本持平,微增0.15PCTs至38.94%。同期在门店年轻化升级、新开店(Q3新开13家珠宝直营店)的影响下,销售费用率小幅提升1.02PCTs至22.79%,而管理费用(含研发费用)在新品研发投入加大的情况小微增0.1PCTs至3.58%。此外,期内投资收益同增27%至0.5亿元(预计主要为思妍丽贡献)、政府补助减少使营业外收入较上年同期减少月900万,综合来看净利率下降0.66PCTs至9.51%,扣非后净利润基本持平。 K金龙头布局时尚,美容业务未来可期。K金主业符合时尚个性化趋势,近几年维持稳健增长。在此基础上,公司围绕K金核心客户白领女性拓展时尚领域,目前已布局女包(Fion)、母婴化妆品(拉拉米)、医美(思妍丽&更美)领域,各版块间客户重合度高,未来有望相互协同,充分受个性化/体验式时尚化新风潮。其中美容板块的思妍丽为国内行业翘楚,与公司整合完成后扩张有望会提速,享受国内美容行业快速发展红利。 投资建议。公司K金龙头地位稳固,主业稳健增长,且时尚生活生态圈战略布局有望持续落地(医美/化妆品/健身等),为后续成长打开空间。2018Q1拟全资控股思妍丽,向美丽行业迈出一大步,同时其较好的承诺业绩也将明显增厚业绩。假设思妍丽于2019年并表,同时考虑到整体终端消费增速略有放缓,调整2018/19/20年归属净利润预测至2.9/5.0/5.8亿元、对应EPS 0.32/0.55/0.64元,现价对应2019年PE9倍,维持“买入”评级。 风险提示。时尚珠宝需求低于预期;时尚战略布局标的表现低于预期;美容业务拓展低于预期。 豫园股份:拟收购国际宝石鉴定机构,战略布局全球钻石产业链 豫园股份 600655 研究机构：申万宏源 分析师：王立平 撰写日期：2018-09-12 公司发布对外投资公告:拟出资1.088亿美元投资收购比利时国际宝石学院International Gemological Institute(IGI)80%股权,布局全球钻石产业链,以便更好地获取钻石领域专业知识和行业资源,与公司钻石镶嵌业务协同发展。IGI联席CEO Roland Lorie/Marc Brauner目前分别持有60%/40%最终经济权益,此次公司拟向两位权益持有人分别收购40%股权,Roland Lorie保留20%最终经济权益并留任IGI公司CEO。 目标集团IGI是全球知名宝石学培训和钻石鉴定组织,广泛服务于钻石零售商等钻石领域合作伙伴,印度为其最大市场。IGI成立于1975年,总部位于比利时,主要对钻石等进行专业鉴定并颁布钻石、彩色宝石、合成钻三类宝石鉴定证书,同时布局宝石培训课程,为一线零售人员提供专业宝石学知识培训课程,助其提高销售业绩。IGI是最早进入印度市场的国际宝石鉴定机构,并在当地处于领先地位,此外还在美国、香港、以色列等地拥有经营实体;2017年IGI印度/IGI美国/IGI比利时的营业收入分别为人民币1.86亿元/6186万元/3379万元,其余国家和地区经营实体的营收规模均不超过人民币3000万元。 收购资产质地良好,有望协助豫园嫁接全球动力。17年全年IGI营收规模3.4亿元人民币,扣非净利润0.67亿元,毛利率较高,达74.7%,但管理费用也相应较高,管理费用率42.3%,净利率19.7%。17年IGI资产负债率水平维持在10%左右,应收账款97%为账龄1年以内款项,其他应收款80%为关联方往来款项。经过30多年经营,IGI已经建立了较高的国际口碑和认知度,在全球主要钻石市场均有布局且相对较早,有望与豫园现有的黄金珠宝业务产生国际化产业协同。 投资宝石鉴定机构IGI对公司黄金珠宝业务有协同促进作用,持续完善快乐时尚产业链的布局。公司构建“快乐时尚产业+线下时尚地标+线上快乐时尚家庭入口”的三位一体战略,目前经营的黄金珠宝时尚产业、商业及地产、文化餐饮等主营业务中,黄金珠宝作为公司核心业务2018年上半年营收为87.09亿元,占比接近90%,并通过旗下“老庙黄金”和“亚一珠宝”两个品牌来运营。投资收购IGI可以增强公司在钻石镶嵌领域的专业零售能力,和珠宝业务协同发展,实现全球钻石产业链战略布局。 此次项目投资有助于完善公司钻石领域产业链中游布局,与核心业务协同发展从而增强公司竞争力,维持盈利预测,维持“增持”评级。目前收购项目尚未完成,暂不调整盈利预测。按照此前预测,公司2018-2020年归母净利润分别为33.25/36.90/38.54亿元,对应EPS分别为0.86/0.95/0.99元,对应当前股价PE仅为8/7/7倍。 老凤祥控股子公司股权转让协议点评:控股子公司股改推进迅速,利好公司长期发展 老凤祥 600612 研究机构：光大证券（行情 研报） 分析师：唐佳睿,孙路,邬亮 撰写日期：2018-09-13 发布控股子公司上海老凤祥有限公司股权转让协议 9 月12 日晚。公司发布《关于上海老凤祥有限公司之部分股权转让协议》,协商将上海老凤祥有限公司职工持股会以及自然人(董事长石力华等)持有的上海老凤祥有限公司(下称老凤祥有限)21.99%股份转让予央地融合(上海)工艺美术股权投资中心(下称央地融合),后者的执行事务合伙人为国新张创(上海)股权投资基金管理有限公司,为公司8 月23 日公告中披露的转让对手方。 老凤祥有限为公司核心板块,本次交易总价款27.045亿元 老凤祥有限经营范围包括工艺美术品、金银珠宝制品生产等,为公司主营业务核心板块,收入及利润长期占公司90%以上。目前其非国有股权包括老凤祥有限职工持股会持有的15.99%以及自然人石力华等共持有的约6%,在本次转让协议中全部转让给央地融合。经各方商议,确定本次交易总价款为27.045 亿元,对应PE 约为9.2X,与前期公告中10X 左右估值基本一致。 承诺探索新型激励机制,利好长期发展 本次股权协议转让后,央地融合有权向老凤祥有限委派董事一名。为推进老凤祥有限的进一步发展,央地融合支持老凤祥有限探索新的激励机制,我们认为有助于公司主营业务的长期良性发展。同时央地融合还提议老凤祥有限职工持股会及自然人可将本次转让所得的50%用于认购央地融合基金份额,实现利益绑定,共同发展。 维持盈利预测、维持“买入”评级 本次子公司股权转让推进速度较快,我们认为有助于改善公司经营效率,为后续资本操作提供空间。我们维持对公司2018-2020 全面摊薄EPS 分别为2.46/ 2.78/ 3.01 元的预测,维持“买入”评级 风险提示: 金价及人民币汇率波动大于预期,未来业绩释放动力不足。 紫金矿业:主营产品价格下降,资产减值计提,Q3季度业绩略低于预期,维持买入评级 紫金矿业 601899 研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2018-11-02 公司2018年三季报显示,公司1-9月实现归母净利润33.52亿元,同比增长51.4%,略低于预期!2018年1-9月公司实现营业收入761.73亿元,同比增长22.9%;归母净利润33.52亿元,同比增长51.4%,对应EPS0.15元,略低于预期!其中,前三季度扣非净利润32.3亿元,同比增加98.61%。Q3单季度实现净利润8.26亿元、扣非单季度净利润8.50亿元,环比下降42.6%、35.8%。 前三季度主要矿产品量价齐升促业绩同比显著增长,Q3季度价格回落、资产减值拖累业绩:(1)2018年1-9月公司除黄金受波格拉地震影响减产外,主要矿产品均实现同比增长,在铜锌价格同比增长,黄金价格基本持平环境下,业绩同比实现大幅增长。其中,矿山产铜18.2万吨,同比增长19%;矿山产锌21.9万吨,同比增长8%;矿山产金26.1千克,同比减少7.6%;铁精矿194万吨,同比增加10.6%。(2)Q3季度受沪铜、沪锌价格环比回落5%、11%影响,矿产品盈利水平环比下滑,单季利润有所回落(3)成本方面,铜锌产品产量同比增长摊薄固定成本,单位成本略有下降。(4)非主营业务方面,公司对减值迹象资产进行计提,1-9月资产减值影响归母净利润-4.96亿元,其中Q3单季减值计提影响归母净利润-2.57亿元。此外,1-9月公允价值变动净收益-1.44亿元,Q3单季公允价值净收益-1.94亿元,主要受冶炼产品套保和所持金融资产跌价拖累。今年来,外汇敞口不断减小使得汇率波动对公司财务费用影响减小。 在建和收购矿山项目推进顺利,主营产品产量持续增加,公司长期业绩可观!下半年公司多宝山二期项目、科卢韦奇技改等项目稳步推进。预计2019年年初多宝山投产,下半年达产后产能8万吨/年。科卢韦奇二期技改项目预计明年4月试车,达产后新增矿产铜5万吨/年,氢氧化钴2400吨/年。2020年下半年大型铜矿卡莫阿项目开始投产,权益矿产铜进一步增加。此外,新收购Nevsun项目、塞尔维亚国有铜业公司均顺利推进,随着新项目的落地公司将成为全球领先铜矿企业。 价格方面,我们预计铜价中枢保持震荡,贸易战中长期不利经济增长,利好金价。我们整体判断铜价未来2-3年位于5500-7500美元/吨区间(最新6203美元/吨)。尽管受中美贸易战影响,短期铜价面临一定压力。综合考虑矿产铜新增产能有限,进口废铜限制、新能源汽车产量快速上升、电网投资复苏等因素,预计未来三年铜供需基本紧平衡,铜价中枢保持震荡有支撑。黄金方面,我们认为随着贸易战推进,美国国内随着成本抬升,经济增长放慢,美联储进一步加息承压,金价有望回升。 盈利预测及估值:随着公司矿产产品产量提升以及矿产品价格保持较好水平,公司2018年盈利能力得到进一步增强。在2018-2020年铜价51454元/吨、50168元/吨,50168元/吨,矿产锌价格23160元/吨,后两年年均回落5%假设下,我们维持公司2018年、2019年、2020年净利润分别为44.65亿元、47.72亿元、56.29亿。对应PE分别为18、16、14X。考虑到公司雄厚的资源储量带来的远景上升,我们维持“买入”评级。 |
