北斗系统正式迈入全球时代 卫星导航概念股有戏

　　对此，太平洋证券表示，随着此次北斗三号开始提供全球服务，北斗应用终端将迎来更换需求，同时会催生更大的卫星定位和导航应用新需求，北斗特有的短报文通信功能再次升级也激发国防、民生和应急救援对其的需求，北斗产业链公司将充分受益。

　　有市场人士表示，北斗导航板块今年以来处于超跌状态，北斗开始服务全球的消息面，或对北斗板块近期表现形成明显刺激。

　　海格通信:国防信息化老牌龙头注入5G新动力

　　海格通信 002465

　　研究机构：申万宏源 分析师：韩强 撰写日期：2018-12-25

　　公司为国内资深军工电子企业,背靠广州无线电集团,是国企改革标兵单位。公司为国内老牌军工电子企业,公司成立于2007年7月,是以广州无线电集团为主要发起人的,控股股东广州无线电集团前身为1956年创始的广州无线电厂(国营第七五〇厂)。目前,坚持“实业+资本”双轮驱动发展,聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大业务板块,是生产军用无线通信和北斗导航领域的龙头企业。

　　无线通信业务受益于国防信息化建设大潮,预计每年百亿市场空间,未来三年公司存量及增量快速拓展并保持20%以上增速。全军每年对于无线通信产品的需求有望达百亿元以上,而公司在海军等领域市占率达40%以上,陆军规模持续扩大,且战略支援部队、火箭军和武警部队也将产生相当规模的市场需求。公司产品实现从海陆军向其他军种的纵深扩展,将充分受益于军用通信市场的广阔空间。18年公司累计签订20亿元以上无线通信相关订单,军改后订单恢复良好,未来三年20%以上增速可期。

　　民品业务充分受益5G建设,并有望与导航业务等融合,未来三年增速有望突破20%增长。中国联通网络技术研究院预测,5G的基站数量将达到4G的1.5-2倍,网络服务市场将受益于5G时代更大规模的网络工程建设和后续的维护优化需求。据中国信息产业网的预测,2017年网络通信服务领域市场规模预计已突破2600亿元以上,我们预计未来5年或将保持20%以上复合增速。公司具备通信技术全业务服务能力业,是除中通服之外的第二梯队优势企业,将尽享5G建设红利。

　　北斗全产业链龙头,民用市场有望于2019年爆发。民用领域,北斗三号建设2020年覆盖全球,将带动北斗产业升级换代,北斗相关产品和服务将不断进行配套的升级和深化,公司全产业链布局北斗,将在2019年迎来北斗应用爆发。军用领域,公司紧抓构建卫星通信、导航、遥感一体的天基信息网络是重要的信息化发展方向。随着军改完成,2018年北斗采购逐渐恢复,未来三年增速40%左右。

　　首次覆盖,给予“增持”评级。我们分析预计,公司18/19/20年的EPS分别为0.19、0.26、0.32元/股,目前股价(12月24日收盘价)7.62元,对应PE分别为41、29、23倍。

　　选取与海格通信同样以军工电子通信、导航及软件服务等为主营业务的代表性可比公司进行对比参考,可比公司18/19/20年的平均值分别为34、28、24倍,公司2018及2019年估值水平与可比公司估值比略高,但是2020年公司估值水平较可比公司估值均值比略低。考虑到公司军品业务稳定恢复并采购加速、民品业务布局不断拓展,公司未来成长加速可期,同时,考虑到公司作为首批纳入MSCI指数的股票,未来有可能获得增量资金投资。因此,看好公司中长期投资价值,首次覆盖给予”增持”评级。

　　风险提示:军工电子信息化建设进程放缓;民品领域竞争加剧带来盈利水平下降。

　　四创电子:中标大额项目,业绩再获支撑

　　四创电子 600990

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2018-10-10

　　事件: 四创电子发布项目中标公告:2018年10月8日,公司收到合肥市政府采购中心发出的《中标通知书》:通知公司中标“合肥市公共安全视频监控建设联网应用示范城市项目暨合肥市视频监控系统(二期)建设项目”,中标价款为人民币636,665,529.00元。

　　投资要点: 中标大额项目,业绩再获支撑。公共安全是公司主要业务之一,2017年实现收入16.07亿元,占总收入的比例为31.78%。本次项目中标金额约6.4亿元,达到2017年板块收入的39.82%。根据招标资料显示,项目需要在合同签订后的6个月内建设完成,按照智慧城市业务完工百分比的收入确认方法,合同签署后有望对公司今年业绩产生积极影响。

　　业绩多轮驱动,全年有望保持增长。公司毛利主要由雷达业务、公共安全业务以及能源业务贡献。雷达业务市场环境改善,公共安全业务持续保持增长、电源业务稳中有增。根据公司披露,半年报在产品投入增加带来的存货同比增加10.18%,预示产品需求向好,公司全年业绩有望继续保持增长。

　　子集团上市平台,资产注入预期增强。公司是中电科博微子集团上市平台,子集团包括8所、16所、38所以及43所,随着子集团工商注册的完成和领导班子的就位,子集团开始有序运转。在资产证券化的大趋势下,公司获得资产注入的预期增强。

　　盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司中标大额项目,彰显竞争力的同时预示市场向好。预计2018-2020年归母净利润分别为2.58亿元、3.19亿元以及3.88亿元,对应EPS分别为1.62元、2.01元及2.44元,对应当前股价PE分别为25倍、20倍及17倍;维持增持评级。

　　风险提示:1)项目合同落地不及预期;2)公司盈利不及预期;3)资产注入不及预期;4)系统性风险。

　合众思壮:业绩符合预期,经营性现金流转正

　　合众思壮 002383

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文,凌晨 撰写日期：2018-10-26

　　业绩符合预期。公司2018 年前三季度实现营收37.07 亿元,同比增长280%;净利润为2.62 亿元,同比增长268%;预计2018 年全年净利为3.5 亿元至4.1 亿元,同比增长45%至69%,主要系项目订单的实施带来整体收入的增长。

　　经营性现金流转正。公司今年加强合同回款,2018 年前三季度经营性现金流净额比上年同期增加91,013.30 万元,增加比例为101.82%。

　　收购AgJunction 部分业务,进军全球精准农业市场。公司旗下全资子公司Hemisphere GNSS 发布公告称,公司将收购加拿大上市公司AgJunction 的部分业务,主要包括其下属Outback Guidance 业务所有的渠道、品牌、设施以及人才资源。通过本次收购,公司在机械控制领域的技术实力得到加强,有望将卫星导航技术和高精度自动转向技术实现更好的融合,公司在精准农业和机械控制领域的核心竞争力也将大幅提升。同时,本次收购也是公司发展全球化业务的重要一步。

　　投资建议:公司2018 年延续高增长态势,业务线多点开花。我们认为,丰厚的订单储备将确保公司高增长的可持续性。预计2018、2019 年EPS 为 0.49 元、0.78 元,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价16元。

　　风险提示:北斗行业发展不及预期;财务费用增长。

　中国卫星:小卫星制造迎来高景气,卫星应用助力高成长

　　中国卫星 600118

　　研究机构：申万宏源 分析师：韩强 撰写日期：2018-12-27

　　公司围绕卫星主业进行多次的并购重组、做大做强,现已成为小卫星总装行业唯一上市龙头。公司前身为中国泛旅,后改名为中国卫星,主业变更为卫星及相关产品的研制、航天技术应用及相关产品的研制及服务;公司通过多次资产整合,成为国内卫星总装行业唯一上市龙头。目前,公司主要从事航宇制造及卫星应用两大业务。公司控股股东为国内主要的空间技术研制基地—航天五院,实际控制人为国内航天事业主导力量—航天科技集团。

　　近年全球卫星向小型化趋势发展,公司为国内微小卫星研制绝对上市龙头,未来或依托行业主导地位优先受益。近年,国外小卫星热不断加温,卫星小型化已成为一种行业趋势,预计到2022年小卫星市场将超70亿美元。随着我国鼓励商业航天发展的相关政策措施相继出台,小卫星的商业化潜力越发明显,预计未来我国的小卫星和微小卫星研制行业面临广阔的市场前景。公司聚焦微小卫星制造,在小卫星的发射数量和市场占有率两个方面均保持国内第一,属于“微小卫星研发国家队”,预计将优先受益。

　　国内卫星应用产业市场加速成长,公司是诸卫星应用子领域龙头,卫星业务或成公司新增长极。卫星产业链中,卫星应用产业产值占比90%以上;为了推动卫星应用产业的发展,近年来国家发布一系列的支持政策,预计卫星应用产业即将迎来爆发。公司在卫星应用产业布局广泛,公司卫星应用业务主要包括卫星应用系统集成与产品制造、卫星综合应用与服务、智慧城市三大领域,在诸子领域公司均占据行业主导地位,因此,我们分析认为,随着卫星应用产业的快速发展,该业务或成为公司未来业绩增长的重要一极。

　　公司为五院旗下唯一主业相关上市公司,外延资产整合值得期待。首批科研院所改制试点已取得实质进展,2020年前生产经营类科研院所或基本完成转制;航天科技集团目标实现45%资产证券化率,未来或将继续积极推进事业单位改制及资产证券化;大股东航天五院旗下院所入选首批科研院所转制试点名单,预计旗下科研院所转制将有经验可循。我们分析认为,公司为五院旗下唯一主业相关上市公司,未来资产整合进程值得关注。

　　首次覆盖,给予增持评级。我们分析预测,公司2018-2020年EPS分别为0.40、0.47、0.55元/股,公司当前股价(2018/12/25股价为16.93元)对应PE分别为42、36、31倍。选取与公司具有相似业务或有类似资产整合逻辑的公司进行比较,可比公司18-20年的PE平均值分别为41、29、23倍,公司PE水平较可比公司均值比略高。考虑到公司两大主业增长稳健,且公司作为航天五院旗下唯一主业相关上市公司,在国家及集团持续推进科研院所转制及资产证券化的背景下,有较强的资产整合预期。因此,看好公司中长期投资价值,首次覆盖给予增持评级。

　　风险提示:国内卫星发射失利、卫星商业化应用拓展较差、科研院所转制进度不达预期、集团资产整合速度放缓等。