 沪深两市周三冲高回落，沪指早盘在券商和传媒板块强势引领下创近两年新高，但午后股指出现分化。截止到收盘，沪指微涨0.06%,报收3415点，深成指跌0.18%，报收11447点，创业板指涨0.38%，报收1866点;成交量方面，沪市成交2420亿，深市成交3162亿，合计成交超5500亿，板块方面，文化传媒、券商信托、文教休闲等板块领涨，保险、石油、家电行业跌幅居前;个股方面，56只个股涨停，3只个股跌停。 后市展望：新一轮价值重估，聚焦大制造 制造业和新工业革命相互依托，新工业革命的边际突围，先进制造业将迎来新一轮价值重估，制造业的市场出清、转型升级、需求复苏是新工业革命的核心驱动力。驱动力(一)：自2012年制造业去产能以来已基本出清，并在2016年来加速回暖，意味着制造业新一轮资本开支已经具备起跳的基础;驱动力(二)：政策+金融回归中国制造转型升级。十九大报告从偏重做减法转向制造强国、消费升级等增量方面。未来政策+金融支持将进一步提速，新工业革命倡导下有关部门或将积极协调各类金融机构，为中国制造2025重点项目提供包括贷款、投资、债券、租赁等在内的综合金融服务;驱动力(三)：以欧、美、日为主的发达国家私人部门正加速走向活跃并具备再杠杆化的能力，同时劳动力市场与产品市场正加速复苏，形成“获取薪资收入-边际消费倾向增加-产品市场扩张-劳动需求增加”的耦合，这将推动经济复苏进程的进一步加快，外部需求的变化将进一步传递到我国，总量层面我们预计制造业投资将延续回升态势。 宏观外部环境支撑制造业走向复苏，制造业将迎来拐点，微观层面也印证了我们的判断。三季度全部A股归母净利润增速为20.09%。PPI三季度环比上升，全部A股前三季度营业收入增速小幅下滑。制造业整体增速微升，此前市场担忧上游周期品价格上涨挤压制造业利润空间，而从中报、三季报发现制造业盈利尚可。考虑到实体经济耐受性，周期品价格继续上涨空间有限，成本继续提升的担忧部分解除。供给侧结构性改革从减法转向加法，全球朱格拉周期开启叠加国内存量设备更新，大制造的盈利或将继续提升，制造业的盈利提速将持续。 操作建议：企业盈利改善主线不变，看多大制造 受债市流动性传导、三季报落地、供给侧预期修正等影响，短期市场有扰动，但我们认为市场动力仍存，节奏趋于“进三退二”。在经济维持平稳的格局下，企业盈利结构性改善仍是市场主线。配置上，消费第四波将继续演绎，周期需要等待10月份经济数据或供给侧的价格效应带来的催化。此外，我们战略看多大制造，重点推荐高端装备、5G、人工智能、高铁、核电、卫星导航、智能制造等主题。 |
