 有色金属美加征关税即将落地 有色受压贵金属受益 黑色建材现货弱势 环保提振期价反弹 钢价延续震荡 能源化工原油和汇率支撑减弱，化工品有所回调 农产品6月马棕出口乏力，近期关注贸易战动态 橡胶先抑后扬，沪胶暂难脱离振荡局面 有色金属 铜: 市场担忧中美贸易摩擦加剧，铜价跌破支撑 离岸人民币继续快速上升至6.73后回落至6.67，基本金属冲高回落；隔夜沪铜平开低走，主力合约1808最高涨到51340，最低到50660，收于50860，沪铜总持仓量增加15416至68.5万手;市场担忧美国可能对中国贸易摩擦加码，伦铜跌破6500，可能跌向6350美元。 操作建议：观望； 风险因素：人民币贬值、美股回落 铝：基本面压力仍存 短期或震荡运行 昨日午后股市出现小幅反弹，市场情绪有所好转，国内商品在股市反弹的带动下也不同程度修复，但宏观经济依旧下行承压，刚公布的6月财新制造业PMI小幅下降，制造业景气度不高。加之临近7月6日，美国对中国出口商品开始加征关税，中美贸易摩擦恐将再次升级，对商品价格产生不利影响。目前，在无明显利好情况下，铝价将维持震荡行情。 操作建议：观望； 风险因素：中美贸易战；汇率；自备电改革。 锌：世纪锌矿有望如期完工 锌价弱势震荡 国外世纪锌矿山工程进度顺利。然而国内环保严查锌精矿新增较难，且矿山锌精矿品味下滑，国产矿供应依然处于紧张状态。2季度锌价整体趋势逐步下跌，加工费处于历史低位，冶炼厂利润收窄明显，部分出现亏损，炼厂与矿山之间利润差距逐步拉大，呼吁矿山提高加工费，并计划减产10%，供给收缩有望对锌价产生支撑。然而，陆续有企业表示限产将有条件进行，令市场蒙上了层阴影。 操作建议：观望 风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内 铅：仓单小幅增加226吨 铅价高位整理 河南、河北环保回头看有望暂告一段落，但国内南方部分冶炼厂常规性检修尚未结束，总体社会铅锭供应依旧偏紧。环保检查趋严仓单稀缺，铅市供应偏紧的局面短期难以缓解利好铅价。 操作建议：观望 风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩 镍：整体氛围不佳，期镍夜盘下跌 供应端的镍板的供应依旧偏紧，但近期库存下降速度有所减缓。环保依旧对供应面镍铁产能产生影响，各地镍铁尚未复产对镍价有所支撑，不过青山新增产能超预期速度投产也预计对后市不锈钢市场会形成一定冲击。期镍夜盘破位下行3个月来首次跌破MA30，存在继续走弱风险，操作上维持短线操作或逢高偏空操作。 操作建议：短线操作 风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱 锡：市场现货充足，期锡延续震荡 缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期。现货市场方面，下游回调后少量补货。市场现货充足下游需求偏弱，期锡暂时维持短浅偏弱格局。操作上建议短线操作。 操作建议：短线操作 风险因素：矿山受环保影响关停 贵金属：人民币波幅增大，贵金属震荡整理 欧元区PPI好于预期，失业率下滑，虽零售数据不及预期，但劳动力市场的稳步上扬令欧央行12月退出QE预期加强。然而美国GDP不及预期，个人消费支出增速下滑，美联储加息预期回落。叠加中美贸易战愈演愈烈、美国延长对朝经济制裁，并且国内股市整体下挫，人民币贬值预期再次被央行袭扰，避险情绪累积或将提升贵金属吸引力。 操作建议：观望 风险因素：中美贸易摩擦激化，美国远期利率曲线β上扬 能源化工 原油：沙特响应美国号召，油价政治博弈维系 在特朗普密集施压下，昨日沙特内阁确认国王已经同意调动剩余产量，以防止未来可能出现的供应短缺。俄罗斯沙特再次发布联合声明，表示将增产100万桶/日。阿联酋附和表态，已经做好增产准备，增产空间40-60万桶/日。API数据显示上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存分别 -451、-307、-44、-260万桶/日。今日美国独立日假期，EIA数据推迟至明日发布。若EIA验证美油库存全面下行，WTI短线或仍存上行动力；库存库存连降七周，BW价差或将继续收窄。 期货方面，油价目前处于高度政治博弈阶段，伊朗减产利多及沙特增产利空均来自美国干预。若伊朗完全停止出口，产量可降200万桶/日；沙特短期实际增产潜能或不及200万桶/日。另外加上利比亚80万桶/日及委内瑞拉30万桶/日的潜在减量，欧佩克内部产量仍在存在下行风险。短期供应风险集中爆发，关注特朗普对油价的压制能力。关注周四EIA数据发布及周围中美开征关税影响。 策略建议：1.绝对价格：短期实质供应中断推升油价，特朗普及贸易战或可压制上涨空间，但大幅下跌动力或暂不足。中期关注供需缺口推动去库带动回调做多机会，长期关注增产到位及需求走弱后季节低位。2. 跨区价差：美油增速放缓，库欣维持去库，炼厂开工上行，短期价差或仍存收窄空间。中期在产区物流瓶颈解决前，价差中枢或回归高位。3. 跨品种价差：前期持续走弱的汽柴价差拐点已现，关注夏季汽油需求旺季带动继续走强空间。4. 内外盘价差：关注人民币贬值及首月交割窗口临近带动的SC/Brent比价阶段性上行空间。 风险因素：额外供应中断风险；地缘事件冲突升级；宏观经济系统风险
沥青：炼厂开工继续提升，基差继续下降，关注本月马瑞到港量 全国大部分地区降水会减弱需求，炼厂检修结束短期供应持续增加。但从原料端来看，仍未找到委内瑞拉马瑞油的替代原料，马瑞原油船货供应受限，沥青产量增幅有限，此外，韩国炼厂转产燃料油，沥青产量下降导致中国沥青到港量下降，利空因素影响弱于利多因素的影响。 操作策略：沥青-7*WTI价差偏强 风险因素：上行风险：原油大幅上涨，检修时间延长；下行风险：炼厂提前检修结束，持续时间很长的大范围降雨 LLDPE：汇率暂时企稳，谨慎期价短线向下调整风险 昨日LLDPE期货延续窄幅震荡，同时从现货表现来看，低价货源有一定成交，不过总体还是相对一般，近期而言，我们认为行情运行的主要逻辑还是因同时受到汇率贬值的支撑以及供需偏淡的压力，期价以区间震荡为主。值得注意的变化在于，由于外盘报价一降再降，以及人民币汇率受央行讲话探底回升，国外低端货源进口亏损已在百元以内，虽无法断言汇率此处已见底，但若其进一步反弹，LLDPE期价短线面临的向下调整压力可能会有明显上升。因此综合来看，我们对行情的判断仍是区间震荡，但短线更多应谨慎期价向下调整的风险。 操作策略：建议暂时观望 风险因素：上行风险：石化意外检修、汇率进一步贬值 下行风险：非标压力上升、汇率运行企稳 PP：供需暂无压力，但短线或应谨慎汇率企稳带来的调整风险 昨日PP期货延续窄幅震荡，重心略有下移，同时从现货表现来看，尽管近期重启装置较多，成交还是没有感受到明显的压力，甚至出现了一定转暖的迹象。近期而言，我们认为PP期货运行的主要逻辑仍将是同时受到供应回升的压力与内外价差的支撑，不过由于进口到港可能已经开始反映前期进口亏损上升带来的负面影响，供应冲击或将较预期温和，因此我们将“震荡偏弱”的判断向上修正至“震荡”。值得注意的变化在于，之前构成重要支撑的人民币汇率在央行的讲话下出现了止跌企稳的迹象，因此短线或更多应谨慎期价向下调整的风险。 操作策略：建议暂时观望 风险因素：上行风险：宏观政策放松、汇率继续贬值 下行风险：去杠杆政策延续、宏观经济放缓、汇率运行企稳 甲醇：现货持续走强支撑，但原油和汇率支撑有转弱，短期上下两难 昨日甲醇盘面高位窄幅震荡，一方面现货持续反弹有支撑，另一方面利多陆续接近尾声，盘面又升水低端仓单成本，因此盘面上下两难，不过7月中旬检修将再次明显增多，可能会再次促使库存去化，届时支撑或有增强，当然上方空间仍需要现货持续反弹的配合；中期来看，考虑到7月份装置检修计划再次增多至400万吨左右，且叠加富德MTO装置7月初的重启以及6月份持续内外大幅倒挂，进口存缩量预期，这些如果都陆续兑现，那么7月中上旬仍有可能会再次去库存，直到7月20日盛虹检修兑现，考虑到体量较大，才会逐步给盘面带来压力，整体7月份行情我们认为大概率会冲高回落。 操作策略：短期持仅维持高位，等待检修落地后再次支撑，预计今日日盘主力合约价格运行区间为2790-2850元/吨。 风险因素： 上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、烯烃重启顺利进行、原油大涨。 下跌风险：烯烃厂重启继续延后、甲醇装置重启超预期顺利、贸易战持续深入。 PTA：成本支撑稳固，价格高位震荡 昨日PTA主力合约震荡上行，现货延续上行姿态，在现货维持紧俏的情况下，高水平持续存在。短期PTA的成本支撑仍较为稳固，一方面原油价格不断创新高，始终在高位徘徊，另一方面人民币的贬值增加PX的进口成本，次轮价格的上行仍主要由成本端推动而起，使得PTA价格被动上行至较高位置。从PTA自身情况来看，供应端检修情况尚可，市场货物流通仍有紧俏，需求端尽管有所下滑，但整体开工率仍处于较高位置，并未出现淡季的大幅下行，整体来看支撑上行的动力不足但也较难出现明显下滑表现。在原油价格未有进一步突破或是大幅回调的情况下，我们预计PTA价格短期或将在高位呈现震荡。 操作策略建议：高位逐步减仓获利 风险因素： 上行风险：原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖了，PTA回升将受阻。 下行风险：PTA供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续， PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，PTA走势将受支撑，价格有上移可能。 PVC：电石供应趋紧，底部支撑稳固 昨日PVC主力合约小幅上行，现货仍以稳定为主。短期电石价格有上行趋势，在内蒙地区的环保高压下，小电石厂全部停产且未来复产可能性较低，部分地区的道路交通检查也对电石的安全运输产生限制，导致部分地区电石到货不均，此外内蒙配有电石的PVC大厂检修即将结束，其电石停止外卖，多重影响下，电石价格有持续调涨趋势，支撑PVC的价格底部。但目前PVC下游需求较为一般，在华东地区进入梅雨季的小淡季情况下，下游接货或较为有限，支撑价格上行的力度不够。因此短期来看价格或仍以震荡走势为主，建议暂时观望。 操作策略建议：观望 风险因素： 上行风险：供需方面，PVC检修产能同比、环比均减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；外围因素方面，原油带动整个化工板块走弱，烧碱市场产销两旺，氯碱失衡加剧，市场资金偏紧，PVC资金流出热度减弱。 下行风险：供需方面，PVC检修未如预期减少，环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求冬季备货积极，PVC社会库存累积有限；外围因素方面，原油带动整个化工板块走强，烧碱市场大幅转弱，氯碱失衡得以修复。 橡胶：先抑后扬，沪胶暂难脱离振荡局面 近期橡胶基本面未得到彻底改善，因此价格难以彻底翻身。沪胶将继续维持一段振荡格局。 操作策略：单边观望。套利考虑1-9正套。 风险因素：下行风险：中美贸易战继续升级。上行风险：产胶国出现极端天气情况。 黑色建材 钢材：现货弱势，环保提振期价反弹，钢价延续震荡 现货价格延续阴跌，成交进一步萎缩。大汉物流数据显示，中西南地区钢材库存小幅下降，叠加华东某钢厂受环保影响，新增临时停产。期货此提振反弹，基差继续修复中，钢价延续震荡走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：社会库存重新下降（上行风险）、环保限产解除（下行风险）。 铁矿石：底部震荡 钢材现货持续回调，环保因素的继续发酵，均增加铁矿上方压力。汇率贬值也暂未传导到港口现货上，铁矿近期延续底部震荡走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：钢材、焦炭现货大幅下跌 焦炭：供给松绑 提降基本落实 环保“回头看”接近尾声叠加7月初徐州部分焦企将陆续复产对焦价形成压制；下游钢材进入需求淡季，焦炭高价下，钢企打压焦价动力增强，继山西、河北钢企提降后，今日天津港口准一级焦价格也下调50元/吨，高硫焦降价压力已经开始向低硫焦传导，目前多数焦企对提降都已接受，部分焦企因库存低位、订单充足而有抵触情绪，钢焦博弈仍在进行。焦企库存也已出现缓慢增加迹象，市场心态转变后，继续落实提降概率增强，未来供需格局可能较前期宽松，焦价拐点隐现，短期或仍维持高位震荡。期货方面，市场情绪以及周边带动，09合约今日继续下行，短期或呈震荡偏弱走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：终端钢材需求爆发；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险） 焦煤：稳中偏弱 期价随焦炭震荡下行 焦炭转弱，而炼焦煤整体供应偏宽松，焦企按需采购，焦煤承压弱势运行；但焦企利润仍处于高位，原料采购短期不会大幅下降，且前期焦炭多轮提涨而焦煤跟涨有限，叠加近期内蒙、徐州等地焦企复产有原料采购需求，对煤价仍有一定支撑。整体而言，焦煤现货短期仍会稳中偏弱运行；期货方面，09合约跟随焦炭震荡下行，预计短期呈震荡偏弱走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。 动力煤：库存高位累积 郑煤低位震荡 现货方面，迎峰度夏旺季到来，电煤需求大概率高位攀升，库存消耗速度加快，对市场具有一定的支撑作用；但旺季初期平价累库存，对价位的拉升存在巨大的压力，短时间仍可能维持上有顶下有底的区间。期货方面，受库存累积、预期不足影响，09合约高开低走，区间震荡，但日耗的回升对于市场仍存在旺季支撑，预计短期继续呈现宽幅震荡的走势。 操作建议：区间操作为主。 风险因素：旺季不及预期、经济加速下滑（下行风险）；环保升级、迎峰度夏超预期（上行风险）。 农产品 棕榈油：6月马棕出口乏力 油脂价格上行阻力较大 国际市场，马棕仍处增产周期，出口需求不佳，中长期施压油脂市场。 国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油菜油库存回升，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差缩窄，棕油市场清淡，豆油成交相对较好，油脂消费季节性转淡。综上，6月马棕产量下滑加上中美贸易战升温，近期油脂价格震荡反弹。 操作建议：观望 风险因素：原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。 震荡偏强 豆类：库存略增，加税在即，豆粕震荡 短期内，本周中国对美豆加征关税将落地，预计情绪推升豆粕价格震荡。中期三季度中国进口大豆暂时相对充足，但四季度进口美豆数量或大幅下降，料豆粕供应不足，而国内养殖需求环比持稳预增，料豆粕震荡偏强。 操作建议：豆粕多单续持。 风险因素：养殖需求不佳，利空豆粕。 豆粕：偏强 豆油：偏强 菜籽类：关注下游养殖需求，预计近期菜粕期价震荡偏强 进口菜籽到港正常，沿海油厂菜籽菜粕库存正常，预计近期国内菜粕供给有保证。需求方面，养殖业需求恢复缓慢，上周沿海菜粕成交清淡，后期仍需关注南方天气变化。替代方面，关注中美贸易政策落地，豆粕对菜粕影响较大。综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏强运行。 操作建议：菜粕偏多思路，菜油观望 风险因素：中美贸易关系缓和，利空粕类市场。 震荡偏强 白糖：原糖暴跌，郑糖小幅跟随 郑糖无视糖协会议，继续增仓下跌；关注6月产销数据，预计销售情况仍难乐观；截至5月末，糖厂库存处于近年高位，消费显弱；内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一，另外，印度糖进口配额是否增加，也另市场担忧；利多方面，短期内，期价已跌破广西食糖生产成本，且后期主要是去库存阶段，新旧交替，容易反弹。外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，巴西制糖比偏低，短期或有支撑，但全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。 操作建议：震荡 风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价 震荡 棉花：贸易战担忧再起 郑棉震荡运行 国内方面，储备棉成交理性，仓单+有效预报处于高位。国际方面，美棉优良率差于上年同期，印度国内棉价保持坚挺。综合分析，短期内，中美贸易战担忧再起，储备棉成交理性，关注仓单流入流出情况。 操作建议：观望 风险因素：中美贸易战 震荡 玉米及其淀粉：临储玉米持续高量供应，期价或区间震荡运行 上游，政策粮供应持续加压，且拍卖前期陈粮出库期限将至，市场玉米供应充足。下游，生猪养殖亏损严重，养殖户补栏积极性差，不利于玉米饲料需求的恢复，深加工方面，行业开机率处于相对高位及产能扩大增加玉米需求。政策方面，中美贸易战再度升级，或对玉米市场形成提振。综上，抛储周期内，限于成本支撑或以玉米期价易涨难跌，长期维持重心上移思路，淀粉期价或随原料玉米运行。 操作建议：逢低布多 风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。 震荡 |
