 有色金属需求预期下修 有色板块疲弱 黑色建材环保助力、库存下降 钢价震荡偏强 能源化工强势原油叠加偏低库存继续支撑化工品 农产品马棕6月库存止降反升，郑糖短期难有利好 橡胶沪胶高位承压回落，目前尚非抄底佳机 有色金属 铜：中国通胀疲弱引发市场需求担忧，铜价弱势震荡 国内CPI疲弱引发市场对需求担忧，国外英国内部对脱欧产生分歧，造成内阁成员离职，并且中美贸易摩擦悬而未决避险情绪上扬。另一面，伦铜库存减少支撑铜价。整体来看，铜价弱势震荡概率较大。 操作建议：观望； 风险因素：人民币贬值、A股回落 铝：铝土矿供应偏紧氧化铝价格反弹，沪铝或维持震荡运行 环保检查导致部分地区铝土矿供应偏紧，价格上涨。SMM报到显示，锦江位于河南三门峡的矿石已停止作业。受到中央巡查组的检查，山西地区露天矿山开采减少。加之近期部分氧化铝企业停产部分生产线，导致氧化铝价格企稳上涨，整体对铝价形成利好，刺激铝价小幅回升。但整体上铝价企稳回升的驱动力偏弱，铝价上方压力偏大，我们维持铝价区间震荡走势的判断。 操作建议：观望； 风险因素：中美贸易战；汇率；自备电改革。 锌：需求淡季来临 锌价弱势震荡 加工费处于历史低位，冶炼厂利润收窄明显，部分出现亏损，炼厂与矿山之间利润差距逐步拉大，呼吁矿山提高加工费，并计划减产10%，供给收缩有望对锌价产生支撑。然而，陆续有企业表示限产将有条件进行，令市场蒙上了层阴影。而进口套利窗口关闭，将暂缓进口锌入关，如果后期价格继续下跌，冶炼厂联合减产有望正式成行。目前加工费低位维持，表明原料端仍然偏紧，并且前期的环保督察，令锌产量也受影响。然而国内房地产再融资困难基建力度后续乏力，下游终端锌材消费堪忧，短期对锌价产生不利影响。 操作建议：观望 风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内 铅：仓单平稳 铅价弱势震荡 即周一仓单大幅增加1786吨后，周二仓单平稳，大幅交仓的担忧并没有持续发酵。虽然河南、河北环保回头看暂告一段落，预计再生铅市场供应将缓，但国内南方部分冶炼厂常规性检修尚未结束，总体社会铅锭供应依旧偏紧，仓单稀缺空头交割仍存压力。 操作建议：观望 风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩 镍：有色维持分化，期镍延续震荡 全球范围内供应端的镍板的供应依旧偏紧，但近期库存下降速度有所减缓以及保税区库存增加的情况值得关注，镍铁受到的环保影响将逐步开始出清，有增加预期；而需求端7月对镍需求则可能会有一个反弹。所以整体供需格局依旧短期维持平衡。整体基本金属今日出现部分分化，期镍也维持震荡为主但整体依旧偏强，操作上暂时保持观望。 操作建议：短线操作 风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱 锡：现货价格坚挺，期锡延续震荡 缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期。现货市场方面，下游回调后少量补货。市场现货充足下游需求偏弱，期锡暂时维持短浅偏弱格局。操作上建议短线操作。 操作建议：短线操作 风险因素：矿山受环保影响关停 贵金属：中国向欧洲转向中德再签大单 贵金属震荡偏强 中国贸易重心转向欧洲，中德再签大单。非农就业人数好于预期，但失业率和薪资增速不及预期为经济蒙上阴影。美国GDP不及预期，个人消费支出增速下滑，美联储9月加息预期回落。欧元区失业率继续下滑，欧央行12月退出QE预期加强。叠加中美贸易加征关税于上周五落地，贵金属的避险功能增强。 操作建议：观望 风险因素：中美贸易摩擦激化，美国远期利率曲线β上扬 能源化工 原油：挪威工人罢工油井关停，短期或对布油形成支撑 北海方面，由于劳资纠纷调停失败，挪威669个油田工人周二开始罢工。Shell已经关闭Knarr油田，四月原油产量2.3万桶/日，天然气产量3500桶/日。工会警告如果在周日之前不解决问题，将会额外罢工901人；可能会影响到Ekofisk, Statfjord, Vathall, Snorre油田。另外工会计划于7月23号开始，停止三个Total钻井平台作业，受影响产能约为2.5-3.5万桶/日。北海供应下降或对Brent形成短期支撑。 国内方面，为提高远月合约流动性及便利投资者换月，INE自7月5日将SC1810、SC1811手续费由20元/手下调至5、10元/手；7月11日保证金由7%调整为5.5%、6%。昨日远月合约开始加仓；SC1810、SC1812夜间分别增产12、496手至704、964手。合约换月将逐渐启动，继续观察换月方式及进展。 国际方面，油价维持高位震荡。挪威工人罢工虽影响产量有限，但因位处北海关键位置，或对Brent价格形成短期支撑。今晨API数据显示美国原油、汽油、馏分油库存全线680、159、193万桶；若EIA兑现库存下滑，或对WTI亦形成较好支撑。短期油价上行动力较足，继续关注特朗普对油价主观压制能力。 策略建议：1.绝对价格：短期实质供应中断推升油价，特朗普及贸易战或可压制上涨空间，大幅下跌动力或需等待部分供应回归。中期关注供需缺口推动去库带动回调做多机会，长期关注增产到位及需求走弱后季节低位。2. 跨区价差：挪威罢工或对Brent形成短期支撑。夏季开工上行，美油增速放缓，库欣维持去库，中短期价差或维持低位。秋季检修高峰，库欣转为累库，若物流瓶颈无法得到良好疏通，中期价差或再度走扩。3. 跨品种价差：前期持续走弱汽柴价差拐点已现，关注夏季汽油需求旺季带动继续走强空间。4. 内外盘价差：关注人民币贬值及首月交割窗口临近带动的SC/Brent比价阶段性上行空间。 风险因素：额外供应中断风险；宏观金融系统风险 沥青：盘面加工利润回归，关注现货价格变化 从原料端来看，仍未找到委内瑞拉马瑞油的替代原料，马瑞原油船货供应受限，沥青产量增幅有限，此外，韩国炼厂转产燃料油，沥青产量下降导致中国沥青到港量下降，利空因素影响弱于利多因素的影响。重点关注本月马瑞油到港量以及炼厂利润恶化降开工负荷的时间点。 操作策略：多沥青对WTI价差 风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间很长的大范围降雨 LLDPE：供需矛盾逐渐积累，期价上行阻力或渐增 昨日LLDPE期货延续反弹，主要原因还是在国内供应无压力的背景下，进口到港由于前期进口亏损的上升受到了一定抑制，因此供应端总体压力相对较轻。不过展望后市，在盘面连续反弹后，部分外盘低价货源已经给出了进口利润，同时国内开工也有一定程度的上升，因此我们认为LLDPE向上的驱动已逐渐减弱，而供需矛盾正在积累之中，期价继续上行的阻力不小，还是应更多谨慎向下调整的风险，上方压力9300元/吨，继续参考进口完税成本。 操作策略：建议暂时观望 风险因素：上行风险：LDPE价格走强、汇率重启贬值、石化意外检修 下行风险：汇率止跌回升、HDPE压力上升 PP：上行动能有限，期价仍处震荡格局 昨日PP期货继续反弹，主要是受到成本端甲醇表现偏强的支撑，以及进口端因内外价差长期维持高位而压力相对较小。不过展望后市，由于石化开工的回升，以及粉料利润尚可，至少在国内供应部分，PP的压力上升是比较快的，而需求端在家电出口受贸易战影响已现疲态，以及汽车表现趋弱的宏观背景下，也难有趋势性回升的机会，这在近期共聚的价格表现上已经得到了部分的体现，因此尽管内外价差与甲醇成本在下方构成的支撑依然较强，我们认为驱动PP进一步上涨的动能还是相对有限，期价在短期内仍处于震荡格局。 操作策略：建议暂时观望 风险因素：上行风险：宏观政策放松、汇率重启贬值 下行风险：去杠杆政策延续、宏观经济放缓、汇率止跌回升 甲醇：检修和转口继续支撑盘面，仍需继续关注价差压力积累 昨日甲醇盘面再次反弹且创新高，主要是近期现货在装置持续检修和货源偏紧的支撑下维持强势，再加上近期原油的强势反弹，进而给盘面带来支撑，不过目前主要考虑MTO利润缩水以及基差缩窄的压力，可能将限制盘面的短期反弹空间；中期来看，考虑到7月份装置检修陆续兑现，且叠加6月份持续内外大幅倒挂和东南亚转口窗口持续打开，大概率致7月份进口存缩量预期，目前正在陆续兑现利好因素，7月中上旬再次去库存下的支撑仍存，大概率直到7月20日盛虹检修兑现，由于体量较大，或才会逐步给盘面带来压力，整体7月份行情我们认为将冲高回落。 操作策略：短期仍存在支撑，继续关注价差压力积累后限制进一步反弹空间，预计今日日盘主力合约价格运行区间为2890-2950元/吨。 风险因素： 上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、烯烃重启顺利进行、原油大涨。 下跌风险：烯烃厂重启继续延后、甲醇装置重启超预期顺利、贸易战持续深入。 PTA：成本支撑有力，价格高位震荡 昨日PTA主力合约震荡上行，盘中突破昨日前高，现货价格稳定为主，基差小幅走弱。原油价格持续高位运行，市场对于未来原油供应仍有担忧，短期来看原油价格难有明显下滑表现，在油价支撑下PX价格强势上行，推动PTA成本线的上行，尽管PTA已处于接近6000整数位高位，但加工费仍中等偏低，上方空间仍存。但PTA自身供需进入6月以后整体推涨能力有所减弱，一方面供应端检修明显减少，另一方面需求进入传统淡季情况下尽管开工率未有明显下降，但也无上行空间。因此，短期PTA价格高位震荡的概率较大，持续看涨仍需谨慎。 操作策略建议：高位逐步减仓获利 风险因素：上行风险：PTA有效产能基数增加，开工率回升，下游需求转弱，供需进入弱势通道，PTA将上行受阻重回弱势。原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖了，PTA回升将受阻；下行风险：PTA供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续，新产能投放缓慢不及预期，PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，PTA走势将受支撑，价格有上移可能。 PVC：淡季需求有限，上涨动力不强 昨日PVC主力合约高开低走，价格仍维持在6800一线上下震荡运行，现货价格稳定为主，部分地区价格有所下滑。昨日部分地区电石价格出现小幅下调，因部分地区PVC厂家仍有检修，且有部分小电石厂商出现复产迹象，但整体来看，在后续大PVC厂商逐步结束检修的情况下，电石后续需求仍较好。PVC短期上行动力相对较为不足，在淡季需求下，下游接货情况较差，刚需采购难以支撑价格的上行，上游尽管销售压力不大，但或也仅能支撑价格不出现大幅下滑。但从宏观角度来看地产基建进入三季度后或并不弱，目前下游库存情况较低，若未来需求回升下游在中期或有一轮补库需求，因此中长期看价格向上的动力偏强。短期价格或仍将围绕6800一线震荡运行，建议暂时观望。 操作策略建议：观望 风险因素：上行风险：供需方面，PVC检修产能同比、环比均减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；下行风险：供需方面，PVC检修未如预期减少，环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求冬季备货积极，PVC社会库存累积有限；外围因素方面，原油带动整个化工板块走强，烧碱市场大幅转弱，氯碱失衡得以修复。 橡胶：沪胶高位承压回落，目前尚非抄底佳机 目前橡胶处于相对不佳的交易时机，无论是上涨抑或下跌，都不能顺畅如意。相反，一波三折是目前橡胶价格的特色。近阶段适合短线操作或者观望为宜。 操作策略：单边逢高沽空。套利考虑1-9正套。 风险因素：下行风险：中美贸易战继续升级，美联储加息。上行风险：产胶国出现极端天气情况。 黑色建材 钢材：环保助力、库存下降，钢价震荡偏强 唐山环保限产仍在发酵，市场预期执行落地可能性极大。现货市场大幅上涨，成交量也维持高位。大汉物流统计显示，中西南地区建材社会库存继续下降，钢价震荡偏强。 操作建议：回调买入与区间操作。 风险因素：社会库存大幅累积、环保限产不及预期。 铁矿石：限产预期压制，矿价窄幅震荡 限产预期压制反弹动力，铁矿现货市场未能跟随钢材现货上涨脚步，成交量也有所萎缩。底部受钢材上涨、汇率、成本等因素支撑，总体延续窄幅震荡走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：钢材、焦炭现货大幅下跌 焦炭：现货暂稳 期价短期震荡运行 连续降价后，焦企仍有较高利润，焦炉产能利用率维持相对高位，而徐州复产时间尚不明确，短期焦炭供应以稳定为主；唐山地区限产传闻重启，带动下游成材成交量上涨，一定程度上对焦价形成支撑，焦价经二轮提降后暂时趋稳；但目前主流钢厂到货良好，焦化厂、钢厂库存持续增多，部分钢企有继续压价意愿，市场情绪仍偏弱，预计焦炭现货短期呈震荡走势。期货方面，受成材带动和周边上涨影响，09合约今日震荡上行，预计短期呈宽幅震荡走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：终端钢材需求爆发；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险）
焦煤：下游接货偏弱施压煤价 下游焦企仍偏向于按需采购，煤矿新增订单情况较差；而炼焦煤整体供给仍充足，供需宽松格局下，前期高价资源持续回落，部分较充裕的高硫煤种价格也有所下降；11日起，蒙古国庆，进口蒙煤将减少，短期或提振当地市场，同时焦炭利润处于相对高位、焦煤前期涨幅不及焦炭等因素也会在一定程度上支撑煤价，综合来看，下游接货偏弱压力下，现货短期将以稳中偏弱运行为主。期货方面，受近期现货销售不畅影响，09合约今日震荡下行，目前09合约深贴水，继续下跌空间有限，预计短期呈震荡走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。 动力煤：市场博弈加剧 郑煤区间震荡 三伏即将到来，全国大范围进入高温天气，日耗逐步走高，电煤需求大概率继续攀升，对市场具有一定的支撑作用；但在相关部委保供保运力度下，旺季初期库存高位累积，对价位的拉升存在巨大的压力，后期如无超预期日耗出现，电厂采购积极性难以大幅提振市场，上涨幅度有限，甚至存在旺季价格回落可能。期货方面，期现基差较大，当前旺季预期仍在，预期尚未证伪前，可能存在向上修复性行情。 操作建议：区间操作为主。 风险因素：库存加速累积、旺季不及预期（下行风险）；环保升级、迎峰度夏超预期（上行风险）。 农产品 棕榈油：6月马棕库存止降回升 油脂价格弱势难改 国际市场，马棕6月库存止降回升，MPOB报告呈中性偏空，而马棕仍处增产周期，出口需求不佳，中长期将施压油脂价格。 国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存回升，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差较小，棕油市场冷清，豆油成交相对较好，油脂消费季节性转淡。综上，7月马棕产量预期恢复增长，近期油脂价格仍以震荡偏弱为主。 操作建议：观望 风险因素：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。 震荡偏弱 豆类：油厂库存环比增加，预计豆粕延续高位震荡 短期内，中国对美豆加征关税落地，豆粕震荡。中期三季度中国进口大豆暂时相对充足，但四季度进口美豆数量或大幅下降，料豆粕供应不足，而国内养殖需求环比持稳预增，料豆粕震荡偏强。 操作建议：豆粕多单续持。 风险因素：养殖需求不佳，利空豆粕。 豆粕：震荡 豆油：震荡 菜籽类：近日沿海菜粕成交量有所增加，关注期价下方支撑有效性 7月进口菜籽到港量较大，沿海油厂菜籽库存量较大，预计近期国内菜粕供应充足。需求方面，水产养殖业处于旺季，昨日沿海菜粕成交有所好转，后期关注南方天气变化。替代方面，中美进入贸易战状态，后期重点关注大豆进口变动情况。综上分析，预计近期菜粕期价下方支撑较强。 操作建议：菜粕偏多思路，菜油观望 风险因素：中美贸易关系缓和，利空粕类市场。 震荡偏强 白糖：郑糖短期难有利好，“七”月难有起色 根据目前公布的数据来看，6月销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱；内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一；外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，SR1901价格已经接近这一成本；且后期主要是去库存阶段，若政策不出太大问题，新旧交替，糖价后期或有反弹。 操作建议：震荡 风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价 震荡 棉花：期现价差回归 郑棉下方支撑明显 国内方面，储备棉成交理性，仓单+有效预报减少。国际方面，美棉优良率差于上年同期，印度提高新年度MSP，其国内棉价保持坚挺。综合分析，印度提高最低支持价格，长期利多棉市；短期内，中美贸易战担忧暂缓，期现价差回归，郑棉下方支撑明显。关注仓单流入流出情况。 操作建议：观望 风险因素：中美贸易战 震荡 玉米及其淀粉：主力期价震荡收阴，上方压力明显 上游，政策粮供应持续加压，且拍卖前期陈粮出库加快，玉米市场整体供应充足。下游，生猪养殖亏损严重，养殖户补栏积极性差，不利于玉米饲料需求的恢复，深加工方面，行业开机率处于相对高位及产能扩大增加玉米需求。政策方面，中美贸易加税政策落地。此外，新季玉米进入生长关键期，关注产区天气及玉米生长情况。综上，随着贸易政策落地及产区虫害天气炒作降温，玉米价格重回陈粮主导，限于成本支撑，我们预计短期或维持区间震荡，长期维持重心上移思路。淀粉预计随玉米维持区间震荡。 操作建议：观望 风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。 震荡 |
