 从苹果期货主力合约的市场表现来看，期价主要是从2018年2月下旬开启的一路狂飙模式，尤其是从4月下旬开始，涨势颇为迅猛。 今日行情来看，苹果期货午后强势运行，主力1901合约收涨逾3%，期价最高升至11000元/吨，创下一个半月新高。前期苹果市场受到空头压制，1901合约期价曾一度跌至9500点整数关口下方，但随着新一轮利多炒作展开，多头资金再度发力，盘面已然由弱转强。自7月18日以来，1901合约累计反弹幅度超过10%。 前期因现货及交割情况拖累，苹果期货深度调整，价格一度跌破9500元/吨。但新季果减产支撑仍存，加之多头资金提振，苹果期价再度大涨。不过现货方面，产区整体库存富士仍维持稳中趋弱的行情，仅部分地区优质客商货源出现挺价现象。 中粮期货分析，早在7月31日苹果主力尾盘期价大幅拉升后，形态上形成突破，新一轮趋势性上涨拉开序幕。 一、成本支撑仍在下方空间有限 在苹果创出近期新低后，我们曾发表过一篇研发报告，报告上指出受成本支撑苹果下跌空间已十分有限。由于今年新果还未上市，收购价格不易推测，我们以去年的收购价格来进行推测。若以去年3.5元/斤的收购价格来进行计算，2018/19年度首个合约1810合约的仓单成本极限在8200元/吨，当然从目前交割情况来看，能达到这个成本的优果是十分稀少。
同时考虑到今年大幅减产的大背景，以去年的收购价格来推算新年度的仓单成本已算十分保守，这就使得能达到仓单成本极值的优果更加稀少，此前我们考虑到这一因素，将底部成本支撑抬高至8500元/吨，而1810合约的近期最低跌至8800元/吨，期价未再进一步下探，这也成功验证了成本支撑的可行性。 二、驱动力已换把握时间节点 我们先来看第一个分歧点。我们认为，目前盘面的价格已经充分反映了减产所带来的影响。苹果期货市场自清明节后反弹开始，经过一轮又一轮的不断调研验证，目前对于套袋数量而引起的减产已经完全消化。市场交易逻辑已不再是减产所引发的价格上涨。新一轮驱动力是优果率问题以及早熟品种的价格上涨。 目前对于红富士品种来说，仍处于套袋当中，优果率的问题目前仍有分歧。但是经过我们调研后，寒潮影响下优果率下降是必然事件。同时叠加17/18年度交割所出现的情况来看，符合新年度可交割的优果减少程度远超整体苹果产量的减少程度。与此同时，部分早熟品种已陆续上市，价格相较去年上涨。是这一轮的驱动因素。 9月份，随着摘袋的结束，优果率也成为明牌，此时市场基本已成定局，上涨也将加速，在新果上市前后达到此轮高点。由于目前参照数据较少，对于高点预估容易出现较大偏差，故我们仅给出对于时间节点的预估。 那么现在来讨论第二个分歧点。价格上涨势必对应的就是消费量的萎缩，故在11月份之前的驱动力里面我们并未包含消费量的情况。考虑到前期优果集中上市且消费量萎缩的影响，我们将这一轮高点放在了10月底。随后随着对于消费量的萎缩炒作，价格将逐步回落。 但是，苹果有其特性。苹果并不是生活必需品，人均消费量较少，社会整体对其价格变动敏感度有限。同时进入冬季后，同期水果几乎没有，再加上圣诞、春节等传统消费旺季的来临，新一轮的驱动力也将逐步形成，故12月底新一轮受消费启动的上涨将逐步开始，此时价格也将反应在苹果1905合约。 三、形态突破苹果开始新一轮趋势性上涨 综上所述，苹果期货受下方成本支撑，底部较为明确，形态上突破后新一轮趋势性行情开始，时间上此波上涨将持续至新果上市。随着新果上市，对于优果炒作进入尾声，加之消费量的萎缩，市场将逐渐降温，最后一轮炒作将在旺季来临时受消费增加的带动从而达到本年度的高点。 当然，虽然趋势性明显，但由于苹果期货投机性较强，加之其保证金比例较高，操作难度较大，投资者应将控制风险放在第一位，轻仓操作，把握时间节点。 |
