 点评： 进口是强变量，可以直接决定11-12月煤价走势：据调研，在沿海电厂煤炭供应中，约1/5的供给来自进口煤。换个口径计算，即6大电厂50万吨的日耗中，至少有10万吨是进口煤保障的供应量。若按照进口煤完全被禁计算，电厂目前对北方港的采购水平会导致日去库存10万吨。 再假设旺季日耗均值修复至65万吨/天，即日去库25万吨。目前6大电厂库存1727万吨，对65万吨日耗的安全库存（65*15=975万吨）多出752万吨，可供消耗30天，即在年内的50天里，库存会快速单边消耗，将直接改变电厂的采购节奏，即改变港口煤价走势。 如果被禁，年内煤价料将单边上行：无论是按照2017年的总额度严控，还是按照传闻所言，若进口煤完全被禁，且持续到2019年2月，预计煤价将会在强变量的刺激下，以当下为起点，走出单边上扬的趋势，直至触发新一轮的监管。 若传闻属实，股票有望迎来反弹：按照之前的市场预期，高库存+低日耗，煤价旺季下行，而后紧跟3-5月份的漫长淡季，累计将出现6个月的漫长“淡季”，煤价或将在2019年上半年迎来低谷。 这极大程度地压制了近期煤炭股的走势。若传闻属实，则将改变当前煤价快速下跌的趋势，有望修正市场关于2019年煤价的预期。预期修正，叠加高EPS，煤炭股或将成为弱市的优质避险品种。 相关公司：若进口额度严控，首先影响的就是焦煤进口，低库存+旺需求+强价格的焦煤股望迎来反弹，重点关注淮北矿业、潞安环能（601699，）和山西焦化（600740，）。进口煤方面，若预期修复，陕煤和神华属于稳健标的，另外建议关注弹性标的兖州煤业（600188，）。 |
