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格力“劫数难逃” 股价已“飞龙在天”

来源:未知 作者:www.157seo.com 人气: 发布时间:2019-06-05
摘要:格力劫数难逃 股价已飞龙在天 2019年4月1日,格力电器(00651.SZ)发布《严重事项停牌公告》。《公告》称,控股股东格力集团正筹划转让所持有的部分格力电器股权,或许触及公司操控权变动。 4月9日复牌后,格力电器强劲上涨。4月19日收于65元,较停牌前3月29日
格力“劫数难逃” 股价已“飞龙在天”      2019年4月1日,格力电器(00651.SZ)发布《严重事项停牌公告》。《公告》称,控股股东格力集团正筹划转让所持有的部分格力电器股权,或许触及公司操控权变动。      4月9日复牌后,格力电器强劲上涨。4月19日收于65元,较停牌前3月29日收盘价高37.7%,市值净增1070亿!      个别券商还大幅调高格力电器目标价。华泰证券林寰宇“一马当先”,给出的目标价逾越80元。搞笑的是,今年1月林研究员给出的目标价只要40元。      林研究员还说什么“白酒茅台估值提升带动大消费龙头估值上移”,真实牵强、缺少说服力。进而,网上呈现鼓吹“格力估值提升对标茅台”的声音,这就更值得警觉了。      格力电器新主人无非有两种或许:“董”或“非董”。      假如是前者,董明珠真正当家作主,格力电器成绩会比以往更好吗?除了卖空调、造空调,董明珠在其它范畴乏善可陈。手机、新动力、芯片……往后烧钱的项目由着她干,会是什么成果?      假如是后者,董明珠岂会甘愿退出“舞台”?以她强势的性格和在格力表里的“硬实力”,一定会让把她踢走的人痛苦地表白“格力不能没有董明珠!”      格力电器面对巨大的不确定性,未来三五年内,成绩大幅动摇是免不了的,可谓“劫数难逃”。接盘者尚“潜龙勿用”,股价已“飞龙在天”,出资者谨防“亢龙有悔”。      董明珠、方洪波各得一分      董明珠与珠海国资委的恩怨往事,请见虎嗅2015年12月29日文《董明珠拒“狼”22年》,赢了与雷军的“赌局”也炒得沸沸扬扬,这些都不再赘述。其实董明珠的竞争对手不是雷军而是方-洪-波。      方洪波生于1967年,比董明珠小13岁。1992年参加美的集团,1995开端全面负责广告、营销和出售,1997年以后历任空调事业部长、美的制冷集团CEO直至美的集团董事长兼总裁,与董明珠开端独掌格力电器大权简直是在同一时间。董明珠与方洪波才是一时瑜亮。      2012年,格力、美的营收分别为993亿和1060亿,格力相当于美的的96.8%。董明珠提出“每年增加200亿,2018年营收2000亿”的宏伟目标。      依据当年的局势预算,假如2018年格力电器营收到达2000亿,将有望逾越美的集团,夺得中国家电榜首桂冠。现在,董明珠的这个梦想已然落空。      2012~2014这三年,格力营收简直就要追上美的,但每年都只差两三个百分点。2015年,格力电器营收骤降400亿,跌回2012年的水平。到2017年,格力电器营收大增400亿,到1483亿,但美的集团营收已达2407亿,格力电器落后924亿。      2018年H1,格力、美力营收分别为910亿和1426亿,格力相当于美的的63.8%。      格力成绩预告显现2018年营收2000亿~2010亿。美的集团4月20日公布的《2018年度报告》显现,2018年营收2596.6亿,大约比格力高30%。      格力输掉了规模,赢利却逾越美的。格力成绩预告称2018年净赢利260亿~270亿,美的年报发表2018年将赢利为200.6亿。格力比美的高30%。      在董明珠、方洪波领导下的这“季”,格美争霸继续六年,打成平手,两位掌门人各得1分。下一“季”的争霸已拉开序幕:格力电器喊出“到2023年,实现营收6000亿”; 美的集团提出“近期”目标是营收、市值均逾越5000亿。      美的多元化相对成功      美的营收规模抢先,但空调出售收入与格力仍有差距。      2012年,美的、格力空调出售多额分别为515亿和889亿,美的相当于格力的58%。2018年H1,两家空调出售额分别为639亿和758亿,美的相当于格力的84%。2018全年,美的空调出售额为1094亿,比格力2017年少140亿。想要逾越格力,只要看2019年了。      美的从小家电起家,逐渐过渡到小家电、空调两条腿走路。收买卡库机器人和小天鹅,令美的在机器人和洗衣机范畴取得长足发展。      到2017年底,美的洗衣机、冰箱、微波炉、热水器、电饭煲、净水器等家电产品市场份额均进入职业前3位。2017年,美的空调之外的“消费电器”出售收入988亿,占总营收的41%。      格力输掉规模之战的原因是多元化不成功,空调以外的事务何足挂齿。      格力不只进入冰箱(不知有多少人听说过晶弘冰箱)、小家电事务,还“跨界”杀入手机、智能装备、新动力等范畴。家电事务算温不火,跨界测验留下一地鸡毛。      2015年,董明珠曾夸下海口:“格力手机卖1亿部没问题,开机画面有必要是我。”她还处处讲“格力在未来五年要逾越小米”。2018年小米手机货近1.2亿部,格力手机卖了多少个“小秘密”。#格力8万职工是主要出售目标#      董明珠的另一个“大手笔”是造车。2016年8月,格力电器提出以130亿元收买“珠海银隆新动力”及募集100亿配套资金的计划。10月举行的股东大会上,收买取得同意、募集配套资金被否决,董明珠怒不可遏,声称“五年不分红”。随后董明珠个人出资9.37亿入股银隆、占股17.46%,还拉来万达、京东等一起出资。      成果我们都看到了,银隆负面消息不断:“大面积罢工”“资金枯竭”“大量裁员”“供货商上门索债”。终究董明珠与银隆创始人魏银仓完全争吵、对簿公堂,现在案件还在珠海市法院审理中。      董明珠出资银隆首先是看错了目标,在2017年实践操控银隆后也未见起色。实事说明,除了卖空调、造空调,董明珠从眼光到才能都乏善可陈。      手机、造车两锅饭已“夹生”,董明珠又抛出“500亿造芯计划”,此处不作评论。      但美的多元化的成功仅仅相对格力而言,转来转去不离家电“一亩三分地”。      格力两重隐忧      1)应收胀大      董明珠输给方洪波,却在“关公战秦琼”的赌局中赢了雷军。格力营收大约比小米高250亿,是否通过加强压货力度提高胜率,要等《格力2018年报》,现在仅仅猜想。      “压货”是出产厂商“做大”营收的重要手段,出售出身的董明珠就任后把压货玩得挥洒自如,并形成一整套激励机制。例如,年底返利多少依据压货额度,旺季谁优先提货要看压货。可以说“董明珠号令天下,经销商莫敢不从”。      压货意味着逾越市场需求的商品积压在经销商仓库,资金的本钱需求格力与经销商洽谈分管。所以伴随压货力度增强,格力账面应收款、应收收据必然会胀大。      虽然“天下乌鸦一般黑”,格力、美的都压货,但格力压货的力度远高于美的。2018年H1,格力营收为美的的64%,应收账款及收据余额反而逾越美的,占营收的21%。      到9月30日,格力应收账款及收据合计到达568亿。依据“压货占压资金由格力与经销商分管”这个假设,格力在出售渠道中积压产品的价值远远高于568亿这个数据。      为追求连任及赢得与雷军的赌局,董明珠需求一份靓丽的“成绩单”。假如2018年压货“用力过猛”,2019年有必要回调,2015年的那次营收大幅下降或许重演。      注:2015年格力营收较2014年低400亿(降幅29%),而年底应收账款及收据亦比2014年少354亿,这肯定不是巧合。      2)千亿现金      净活动资本NWC(活动资产减活动负债)是格雷厄姆最为关注的指标,乃至可说是格氏一生实践与理论的柱石。      2012年,格力NMC比美的高20%。董明珠就任后,格力NWC开端大幅低于美的。到2018年6月末,格力、美力NWC分别为328亿和480亿,格力为美的的68%,较2017年底大幅提高21个百分点。      诡异的是,格力NWC远低于美的,持有的钱银资金却远远多于美的。企业持有现金目的是满足未来一段时间的付出需求:交税、发工资、购买动力、按合同与供货商结算等。上述绝大多数开销可列为营收本钱,在账面保留相当于三四个月营收本钱的现金,再加上出售回款就足以应对。      2012年以来,美的账面现金在年营收本钱的9%到30%之间动摇,在合理范围之内。格力则否则,2015年、2016年,账面现金逾越年营收本钱的130%,2018年6月末达1019亿,据计算为年营收本钱的73%。虽有所回落,但仍然偏高。      董明珠在格力电器账面“囤”一千个亿想干什么?比如保姆出门买菜,带几百元现金总该够了吧,带几千就令人费解了。更有甚者,保姆对主人说“把卡里、折里、股市里的钱全取出来我带上!”      假如成为格力电器实践操控人,董明珠必然要大干一场,不知会有什么惊人之举。鉴于造手机和主导银隆的战绩和“500亿造芯片”的胆略,董明珠率格力进入任何新范畴都难让出资者人定心。      综上所述,格力电器面对两重隐忧:一是营收在2018年到达2000亿后呈现回落,二是董明珠不论进退都会给格力电器带来大动荡,真是“进亦忧退亦忧”。
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