 国家能源局日前向各省及9家央企下发的《国家能源局综合司关于请编制生物天然气发展中长期规划的通知》(下称《通知》)称，在对各地城乡废弃物资源、天然气市场等进行全面分析评价的基础上，将结合经济社会发展、乡村振兴和生态环境保护等发展趋勢，制定面向2030年的生物天然气发展中长期规划。 “这对国内刚刚起步的生物天然气产业来讲，绝对是个重大利好，业界普遍看好产业未来发展的态势。”中国产业发展促进会生物质能产业分会常务副秘书长张大勇对上证报记者表示，国家首次将生物天然气纳入能源发展战略及天然气产供储销体系，未来生物天然气的支持政策和无歧视消纳问题将会在制度层面得到保障。 《通知》不仅要求各省统筹所在区域资源发展生物质天然气产业，而且还要求中船重工、中海油等9家有环保能源业务板块的央企根据自身情况，统筹全国资源及项目布局，制定本企业的生物天然气发展中长期规划。 《通知》要求各省及9家央企提出到2030年生物天然气规划项目布局。项目布局应落实到县(或县级行政区)。以农作物秸秆或畜禽粪便为原料的单个布局项目，规划日产气量1万至3万立方米。同一县级行政区域内可根据资源情况布局多个项目。以县为单位，提出本县布局项目可利用城乡废弃物资源总量以及各类资源量。 张大勇认为，上述要求既考虑到工业化项目的规模效益，又兼顾了资源的收集半径。 为便于统筹县域城乡废弃物资源的收集、处理和后端产品的消纳，张大勇建议，国家在相关文件中应明确鼓励地方政府选择有实力的投资运营企业，实行一县一法人，对有机废弃物资源和生物天然气实行特许经营。 巴安水务:业务结构改善,看好公司下半年业绩释放 巴安水务 300262 研究机构：东北证券 分析师：刘军 撰写日期：2018-09-03 事件:公司发布2018年半年度报告,报告期内公司实现营业收入6.30亿元,同比下滑21.06%,实现归母净利润1.21亿元,同比增长0.66%,扣非后归母净利润为1.14亿,同比下滑4.78%,基本每股收益为0.18元/股,同比增长0.67%。 利润与上年持平,公司业务结构改善明显。公司上半年营收6.30亿元,同比下滑21.06%,主要系公司整体项目完工进度较去年同期下降,归母净利润同比增长0.66%,基本与去年持平。分业务来看,天然气业务营收2.33亿元跟去年持平,毛利率达到49.86%;气浮、陶瓷膜及水处理设备销售收入达到6910万元,占总收入的10.98%,毛利率达到41.01%,两项业务均高于公司33.61%的整体毛利率水平。上半年公司期间费用增长,销售费用、财务费用和管理费用分别同比上升28.71%、13.72%和173.36%。 PPP项目控量体制,市场拓展取得丰硕成果。报告期公司管理层根据“PPP项目控量提质”原则,公司先后签署了曹县一环水系综合改造PPP项目、昆明市宜良县一厂三网PPP项目、沁阳市城市路网建设改造提升PPP项目等有一定质量的项目。同时,中标哈萨克斯坦共和国曼格什套州库雷克镇50,000立方米/天海水淡化厂建设项目,标志着公司进一步打开了“一带一路”倡议沿线市场空间。目前公司新增BOT订单34.08亿元,尚未签订订单6.3亿元,施工期订单3.92亿元,看好下半年项目完工带来的业绩增长。 成为中石化入网供应商,经营管理有序开展。报告期内公司经营管理的德国TtN陶瓷膜中国化产品入选中石化普光气田采出水深度处理项目平板陶瓷膜MBR工艺,公司将通过该项目的顺利签约成为中石化入网供应商。作为中石化首个将平板陶瓷膜MBR应用到油气田采出水深度回用中的项目,本次中标将填补国内油气田市场在该领域的空白。 投资评级与估值:预计公司2018-2020年的净利润为1.77亿元、2.35亿元和2.75亿元,EPS为0.26元、0.35元、0.41元,市盈率分别为19倍、15倍、13倍,维持“增持”评级。 风险提示:PPP经营模式风险、政策性风险。 厚普股份:控股股东增持,彰显对公司发展的信心 厚普股份 300471 研究机构：东北证券 分析师：刘军 撰写日期：2018-03-01 事件:公司控股股东、实际控制人江涛先生自2018年2月24日起6个月内计划以自有或自筹资金通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份,计划增持金额人民币1000万元-10000万元;公司因筹划购买资产的重大事项自2018年2月5日开市起停牌。由于公司决定终止筹划本次重大事项,公司股票于2018年2月26日开市起复牌。 点评: 1.江涛先生基于市场对公司市值的严重低估,对公司在天然气利用领域的战略布局的认同及对公司内在价值的认可,愿意与公司长期共同发展,彰显对公司的信心。 2.截至公司公告日,江涛先生持有公司股份11967.5万股,占公司股份总数的32.29%。本次拟增持不超过公司总股本2%,拟增持价格不超过人民币12.00元/股,目前公司股价为8.6元,有助于维持股价正常发展、增强投资者信心、对公司长远的发展是一个利好的信息。 3.由于双方对本次交易的报价差距较大,未能达成一致意见。交易对方于2018年2月22日向公司发出《终止合作函》,其决定终止筹划本次重大事项。为保护全体股东及公司利益,经审慎研究后,公司同意终止筹划本次购买资产事项。本次终止筹划重大事项不会对公司的正常生产经营产生不利影响,不存在损害公司及全体股东、特别是中小股东利益的情形。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为0.36亿元、1.75亿元和2.1亿元,EPS为0.1元、0.47元、0.57元,市盈率分别为90倍、18倍、15倍。给予“买入”评级。 风险提示:天然气行业发展不及预期,EPC业务不及预期。 新天然气:收购亚美能源50.5%股份,进军煤层气开采业务 新天然气 603393 研究机构：新时代证券 分析师：邱懿峰 撰写日期：2018-12-06 新疆城市燃气行业领军企业: 公司最早从2000年开始在新疆从事燃气运营,2016年成功上市,主营业务为城市天然气输配与销售业务, 涵盖城市民用、商用、车用和工业园区天然气等领域,已取得了乌鲁木齐市米东区、高新区(新市区)、阜康市、五家渠市、库车县、焉耆县、博湖县及和硕县等8个市(区、县)天然气市场的长期经营权。公司业绩稳中向好,2017年公司实现天然气销售量5.52亿方(+13.77%),实现营收10.16亿元(+11.12%),实现归母净利润2.64亿元(+29.67%)。同时,公司从事城市燃气经营的地区是新疆社会经济发展最具活力与潜力的区域,在城镇化和工业化方面都极具优势,公司燃气销售仍有潜力,将持续贡献稳定现金流。 收购优质资产亚美能源50.5%股份,布局上游煤层气开采业务: 公司通过收购亚美能源50.5%股份,布局上游煤层气开采业务,2018年8月底已完成股权交割。亚美能源是中国领先的煤层气生产商,2017年实现总产气量6.3亿方(2012-2017年CAGR 达35.90%),实现营收5.42亿元(+31.69%),实现归母净利润1.83亿元(+71.80%)。亚美能源与中联煤层气公司合作的潘庄区块是中国商业化程度最高的中外合作煤层气资产,是中国首个进入全面商业开发和生产的中外合作煤层气区块,年设计产能为5亿方,销售利用率为98%,彰显了其深厚的技术实力和管理经验。同时,亚美能源已为马必项目做了大量的先导性工作,成效显著。目前,马必项目开发方案已获批,建设规模为10亿立方米/年(潘庄项目的2倍),即将进入大规模开采期,将显著提升公司业绩。 看好公司煤层气业务的增长潜力,首次覆盖给予“推荐”评级: 我们预计公司2018-2020年EPS 分别为1.63、2.98和3.92元,当前股价对应2018-2020年PE 分别20.8、11.4和8.6倍。公司作为新疆城市燃气行业领军企业,收购优质资产亚美能源50.5%股份,布局上游煤层气开采业务,未来业绩增长确定性强,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:马必项目进程不及预期,天然气需求不及预期。 陕天然气:售气规模增长驱动毛利率提升,城燃业务扩张较快 陕天然气 002267 研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,王璐 撰写日期：2018-08-16 事件: 公司发布2018年中报,2018年上半年公司实现营收42.85亿元,同比增长5.27%;实现归母净利润3.27亿元,同比增长29.68%,符合申万宏源预期。公司业绩增长主要是受益于售气规模稳步提升。 投资要点: 长输管道业务售气规模稳步提升,城镇燃气业务加速扩张,公司营收稳步增长。2017年至今陕西大力推进铁腕理霾行动,省内天然气消费量稳步提升。2018H1公司实现天然气总销量31.08亿方,同比增长2.77%。除原有长输管道业务外,公司通过参控股公司拓展省内城燃业务,在5区25县开展城市气化项目,覆盖区域包括汉中市等30多个市(区)或其下属的县(区),在全省覆盖率达28.04%。2018H1公司实现城市燃气管网销气2.04亿方,同比增长32.06%,公司售气量增长叠加终端销售价格较高的城镇燃气业务快速发展,上半年公司营收同比增长5.27%。公司下属城市燃气发展有限公司与吴起县人民政府签订协议,全面负责吴起县集中供热煤改气项目。2018H1城市燃气发展有限公司已取得吴起县五谷城镇、白豹镇等8个镇30年特许经营权,并成功开发富县交道镇气化项目;商洛公司实现向山阳县德青源农业科技有限公司供气。后续公司城镇燃气业务有望加速扩张,持续贡献业绩增量。 售气规模增长驱动毛利率提升,公司归母净利润实现高增长,下半年省内管输费下调影响公司盈利。长输管道业务成本中管道折旧占比较高,2018H1受益于售气规模提升,单位售气量折旧成本有所降低,公司长输管道业务实现毛利率13.58%,较去年同期增长2.5个百分点。公司主业盈利稳步提升,2018H1实现归母净利润3.27亿元,同比大幅增长29.68%。近期公司公告,自2018年6月10日起陕西省天然气基准门站价由于税率调整下调至1.23元/立方米(含税),同时执行新核定的省内天然气管道运输价格。公司执行的省内管输价格有所下调,预计下半年公司长输管道业务毛利率降有所回落。 多渠道保障天然气供应,非公开发行事项终止不影响募投管道建设进程。由于2017年冬季全国出现大范围气荒,2018年陕西省实行以供定需、以气定改的工作部署,公司积极与上游供气企业对接,组织开展2018年天然气购销合同和2018-2019年供暖季合同签订工作。截至目前,2018年全年资源量已经落实,公司后续还将通过签订冬季高峰补充协议等多种渠道落实调峰气资源。2018年7月公司宣布终止非公开发行股票事项,但募投项目仍进展顺利。截至目前眉县至陇县输气管道工程完成全部工程建设,中贵线联络线正配合气源单 位进行投运前各项准备工作;靖西一、二线与三线联络线、商洛至商南、商洛至洛南、商洛至山阳输气管道工程正在按计划进行现场施工;铜川乡镇气化工程、必康药业供气专线等项目取得项目核准(备案),正开展后续工作;留坝至凤县、富县至宜川等项目正在进行各项前期准备工作。目前公司已投运管道具备165亿立方米的年输气能力,上述管道投产后,将进一步提高公司天然气供气能力。
盈利预测与评级:考虑到陕西省内管输费下调,我们下调公司18~20年归母净利润预测,预计公司18~20年归母净利润分别为4.6、5.3和6.15亿元(下调之前分别为5.31、5.84和6.34亿元),当前股价对应的PE分别为19、16和14倍。公司作为陕西管网龙头,未来有望持续受益“煤改气”带来的下游消费增长,维持“增持”评级。 |
