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碳酸二甲酯价格创历史新高 三股迎掘金良机

来源:未知 作者:www.157seo.com 人气: 发布时间:2019-01-13
摘要:受环保政策影响,碳酸二甲酯(DMC)产能出现收缩,价格持续上涨。最新数据显示,华东地区DMC报价10300元/吨,再创历史新高。目前DMC行业有效产能在35万吨左右,未来两年新增产能较少。预计2019-2020年新增DMC确定性需求24万吨左右,行业供需格局将更加紧张。相

 受环保政策影响,碳酸二甲酯(DMC)产能出现收缩,价格持续上涨。最新数据显示,华东地区DMC报价10300元/吨,再创历史新高。目前DMC行业有效产能在35万吨左右,未来两年新增产能较少。预计2019-2020年新增DMC确定性需求24万吨左右,行业供需格局将更加紧张。相关公司方面,石大胜华 为DMC龙头,年产能12.5万吨;奥克股份此前在互动平台表示,2万吨DMC产能装置试生产出的产品已对外销售。(证券时报)

  石大胜华事件点评:利润大幅增长,量价齐升开启

  投资要点:

  上半年溶剂产品量价齐升,带来利润大幅增长。上半年公司DMC系列产品均价(不含税)达到8,282元/吨,同比增长7.8%,产量同比增长15.4%,销量11.62万吨,同比增长10.0%,扣非归母净利润同比大幅增长58%,公司溶剂产品涨价直接向利润传导,展现出超强的业绩弹性。供给端全行业保持低开工,有效低成本产能不足。上半年DMC行业开工率约55%,而公司业内产能最大,长期处于接近满产状态,核心原因在于公司自产原料环氧丙烷,实现原材料的把控,成本控制能力突出。中小厂商外购环氧丙烷生产DMC系列产品,经济性较差,难以实现稳定开工。DMC行业表面产能过剩,实际上有效低成本产能不足。

  近期溶剂环比涨价,全年旺季即将来临。7月以来,DMC电池级、工业级产品均与较大幅度调涨,电池级产品报价7700-8200元/吨,价格中枢较7月初环比上涨约800元/吨,工业级产品报价7000元/吨,突破了此前6000元/吨的价格平台,依然保持与电池级产品约1000元/吨的价差。DMC工业需求基本稳定,电池级产品需求随动力电池排产周期变化。缓冲期后环氧丙烷价格保持稳定,动力电池厂商开工率稳步提升,第二梯队电池厂询单向好,需求端驱动效应逐渐显现。我们认为全年动力电池排产旺季即将来临,溶剂价格将环比进一步上涨。

  DMC下游需求尽显成长属性,全行业盈利情况有望改善。电解液中溶剂比例约占80%,预计未来几年电解液龙头出货量增速在30%以上,预计2020年全球电解液溶剂需求将超过30万吨。公司在溶剂领域龙头地位尤为突出,供应量占全球约40%,出口量占国内电解液溶剂出口量的80%,与国内天赐材料、国泰、比亚迪及国际三菱化学、宇部兴产、enchem等建立了稳定战略合作关系。聚碳酸酯合成需求潜在空间广阔。DMC用作非光气法聚碳酸酯合成的原料,国内聚碳酸酯长期依赖进口,现有产能92.5万吨,以光气法为主,环保问题严重,此前非光气法主要是浙铁大风产能10万吨,近期利华益维远10万吨项目投产。为减少对进口聚碳的依存度,国内企业纷纷扩产,据高分子网统计,未来几年聚碳酸酯新上产能约254万吨,新建产能中非光气法产能比例明显提升,合计约93万吨,完全投产对应的DMC需求在28万以上,与目前国内DMC总需求接近。DMC系列产品在电解液溶剂、聚碳酸酯合成上有广阔市场空间,我们认为未来发展趋势是DMC价格中枢提升,让行业内闲置产能稳定开工,全行业的盈利情况将有改善,公司作为龙头最先受益。

  盈利预测和投资评级:DMC呈现供不应求的状态,目前价格环比调涨幅度较大,供给刚性,有效低成本产能不足,三季度需求释放拉开量价齐升序幕,上半年业绩已经大幅增长,预计公司业绩将创下历史新高。非光气法聚碳酸酯需求加速落地,未来前景广阔,对DMC需求形成明显拉动。我们认为新能源车、聚碳酸酯合成等领域尽显成长属性,公司核心竞争力突出,DMC有广阔的市场空间,公司是这一领域的全球龙头,应该从成长的角度看公司。预计2018-2020年EPS分别为1.50元,1.94元,2.34元,对应的PE分别为13倍,10倍,9倍,维持“买入”评级。

  风险提示:公司DMC产品涨价不及预期;原油价格上涨不及预期;新能源车需求不及预期;聚碳酸酯进口替代不及预期;DMC在涂料、油漆市场渗透不及预期;原材料成本上涨风险。

奥克股份投资价值分析报告:立足环氧乙烷精深加工,DMC项目全线贯通试生产

  奥克股份 300082

  研究机构:光大证券 分析师:裘孝锋,陈冠雄 撰写日期:2018-11-15

  立足环氧乙烷精深加工,2018年前三季度净利同比增长60%

  奥克股份自成立以来始终聚焦在环氧乙烷精深加工产业,公司目前具备20万吨环氧乙烷产能以及120万吨环氧乙烷衍生精细化工新材料产能。近日,公司发布了2018年三季报:前三季实现营收56.21亿元,同比增长44.16%,实现净利润2.52亿元,同比增长59.77%。2018年1-8月份商品环氧乙烷企业轮流检修,涉及的产能达144万吨产能,环氧乙烷维持高景气,公司环氧乙烷产品毛利率同比上升9.2个百分点,盈利水平大幅提升。

  乙二醇供给紧张、基建投资筑底回暖,环氧乙烷有望维持景气度

  2017年国内乙二醇进口依赖度高达57.9%,我们认为在未来两年乙二醇供给增速或将滞后于聚酯的需求增速,乙二醇行业将进入景气周期;当前基建支出进度有加速的迹象,并且地方政府专项债券融资规模继续急剧上升,这都表明基建投资将回暖。在此影响下,环氧乙烷有望维持景气度。

  十年磨一剑,完成全国百万吨乙氧基化产能项目的战略布局

  从2006年开始,公司通过投资及并购等方式完成了全国百万吨乙氧基化产能项目战略布局,这一战略规划布局的完成使公司成为国内产业链完整度、规模及分布首屈一指的环氧乙烷精深加工企业。

  精细化继续延伸,DMC项目已全面贯通进入试生产阶段。

  DMC项目是公司继续拓展环氧乙烷精深加工领域的新的战略项目,公司与中科院过程所合作开发的离子液体固载催化DMC/EG联产新技术,在成本、环保方面优势明显,目前已经全面贯通进入试生产阶段。

  盈利预测与评级:

  基建回暖以及乙二醇供应紧张支撑下,环氧乙烷价格有望高位维持,预计2018-2020年EPS为0.48、0.70、0.83元,当前股价对应PE为12、8、7倍,DCF估值法给出公司的合理股价为6.47元,给予“买入”评级。

  风险提示:

  宏观经济下滑,基建投资大幅放缓;煤制乙二醇大量投产。

 鲁西化工:经营持续稳健,新产能陆续投产

  鲁西化工 000830

  研究机构:安信证券 分析师:张汪强,乔璐 撰写日期:2018-11-02

  事件:公司发布2018年三季报,实现营收157.72亿元,同比上升42.54%,归母净利润23.51亿元,同比上升119.39%。2018Q3实现归母净利润6.31亿元,同比上升21.26%,环比下降30.08%。

  产品价格有所波动,公司经营依然保持稳健:2018Q3业绩环比下滑主要由于部分产品价格回落。据,公司主要产品PC、己内酰胺、甲酸、丁醇、辛醇、烧碱、尿素、双氧水Q3价格分别环比Q2变动-9.38%、+8.72%、-22.14%、-0.91%、+6.46%、-9.53%、-0.77%、-24.79%。

  2018Q3毛利率25.55%,同比降低4.28pct,环比降低2.29pct,原料价格上涨拖累毛利率下滑。2018前三季度扣非ROE 为20.95%,同比增长9.91pct,三费率共6.31%,同比降低3.01pct,资产负债率59.11%,同比降低4.21pct,公司经营情况持续稳定向好。

  在建工程按计划筹建中,产能规模持续扩张:据公告,2018年公司己内酰胺二期项目、双氧水等项目投产,产品产销量同比增长;退城进园一体化项目中的合成氨和气化炉装置已安全实施投料生产,实现了园区内液氨、合成气自给自足,有效降低生产成本。20万吨甲酸、20万吨PA6、13.5万吨PC 等项目正陆续投产,业绩将不断增厚。

  打造智慧化工园区平台,发展动能强劲:公司定位“一体化、集约化、园区化、智能化”的园区发展模式,保持了长周期经济稳定运行,对抗周期波动风险能力强。公司聊城化工园被列入山东省首批化工园区认定名单,百万吨PC 和有机硅项目入围山东省新旧动能转换项目,将进一步提升公司发展动能。

  投资建议:预计18-20年EPS 分别为2.05、2.40、2.74元,对应PE 分别为5.5、4.7、4.1。维持买入-A 评级,6个月目标价16元。

  风险提示:产能建设不及预期、产品价格波动等。

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