套利,顾名思义就是套取两者(多者)之间的利益.游离于两个国家之间，博取战争或经济利益也是一种套利。两者之间存在此消彼长，也存在套利可能,并不一定是出现不合理价差才去套利,其实两者间产生不合理的过程也是套利机会,只要两者之间的相对改变是出现线性变化就可以是一次套利机会，那么如何做股指期货。 股指期货套利与商品期货套利的比较 股指期货套利和商品期货套利都是期货套利交易的一种类型,其原理都是在市场价格关系处于不正常状态下F进行双边交易以获取低风险差价。股指期货套利和商品期货套利的主要区别在于期货合约标的属性不同。商品期货合约的标的是有形商品,有形商品就涉及商品的规格、性能.等级、耐久性以及仓储运输和交割等,从而会对套利产生重要影响。股指期货的标的是股票指数，指数只是一个无形的既念,不存在有形商品的相关限制,同时股指明货的交割采用现金交割,，因此在交割和套利上都有很大的便利性。此外,股指期货由于成分股分红不规律融资成本不一以及现货指数设计等,其理论价格相对商品期货更难准确定价。这些区别是造成股指期货套利和商品期货套利在具体类别上差异的主要原因。 股指期现套利是指某种期货合约，当期货市场价格与指数目前的价格出现差距，从而利用两个市场的价格差距,低买高卖而获利。期货价格是未来指数的价格,现货价格是指数8前的价格。在商品期货上,按照经济学上的同一价格理论.两者间的差距,即“基差”(基差=现货价格-期货价格)应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。其中,期货价格要高出现货价格,并且超过用于交割的各项成本，如运输成本质检成本,仓储成本.开县发票所增加的成本等。在金融期货上,由于是现金交割，所以股指期货就没有运输成本、质检成本仓储成本等这些成本,虽然存在持有成本、套利成本，但相对商品期货要少很多。下面介绍期现套利实例的时候会具体给出“基差”点。现在看一下股指期货的现货指數和期货指数走势变化。 盧线为沪深300现货,K线为股指期货连续,这样直接叠加对比很不方便，一般我们使用另外一种方式一查看基差。 如这样基差的变化就一目了然,这个时候就可以根据基差进行套利。2011年初,套利成本和持有成本折合为股指上的20点左右。也就是说在股指期货和现在指数差绝对值大于20点时就存在套利机会和意义。 A区基差小于-20,C区基差大于20,即AC两个区基差绝对值都大于20,这时就是适合套利交易。 具体交易时候期现套利主要包括正向市场期现套利和反向市场期现套利。 1.正向市场 期货价格高于现货价格,基差为负的时候,这个时候就是正向市场。 这个时候如果基差绝对值比较大(一般大于20) ,满足套利条件的时候，就可以买进现货,同时空等量。收盘前买进现货沪深300在3099点,同时放空同比例的IF1101在3118点。 同比例详细解释:如果放空-手IF1101,需要3118x300x10%的保证金比例=93540元保证金。理论上要买人同比例的沪深300现货，就是为3099 x 300 =929700元的现货指数。 这时难题出来了,去哪里买这样的现货指数? 对于沪深300指数来说，成分股多达300种,各成分股流动性存在差别，因此，在同一时间内完成现货指数的建仓存在难度。目前市场上有跟踪沪深300股指的基金.比如嘉实沪深300指数基金,以这样的基金替代现货指数在理论上是可行的。在实际运用中却存在流动性风险,嘉实沪深300和大成沪深300目前的日成交量就很低。缺少流动性将对套利交易产生风险。 另一种和股指期货相关变较高的资产是相应股指的ETF。虽然8前沪深两市还没有沪深300指数ETF,但已经交易的有ETF50. ETF100和ETF180,这三只ETF跟踪的指数的样本股绝大部分是沪深300指数的样本股,因此和沪深300指数的相关性很高,理论上可以作为和沪深300股指期货套利的资产。 指数期货套利的现货资产必须满足两个条件:第一,与沪深300指数要高度相关相关系越高,两者偏离修复的可能性越大和越迅速。第二,流动性要高,流动性决定中击成本的大小和套利方案操作性的大小。国内流通性很好的现货沪深300指数基本没有,相关的股票行业指数也不完善,这时一般去直接买几只相关基金或十几只权重股(有点道琼斯30的味道) ,可被动比例和大盘又不同,所以买的时候要加上系数。 |
