 本周，我们认为流动性虽有改善、但边际效应在递减，市场情绪暖中趋平，维持一月市场上行的判断，但市场近期涨幅较大，涨途的关键点位大概率休整，建议投资者把握好节奏，继续布局滞涨的白马龙头。 侃侃大势 市场连续上涨，面临休整压力。 【1】流动性改善的边际效应递减。上周市场延续上扬，流动性大幅改善为核心驱动因素，而随着海外资金、新发基金的入场，边际改善的资金亦在逐步消耗，资金对市场推动的作用在衰减。 【2】以史为鉴，市场连续上行后面临调整压力。回溯历史，本世纪以来，过去只在06年的6月底出现过一次11连阳，之后是10-20个交易日的大幅调整，而再之后开启了07年的牛市。 【3】关键点位兑现压力提升。大盘点位逼近前期3450高点，一方面部分投资者有兑现需求，另一方面投资者也不敢轻易加仓。惜买不惜卖的背景下，短期市场大概率休整。 投资者情绪暖中趋平，对投资节奏提出更高要求。 【1】监管政策为市场情绪降温。北京和上海等银监部门近期对信托公司进行窗口指导，要求规范信托公司证券投资类业务，暂停设置有中间级的结构化证券投资业务，是金融去杠杆的又一体现；同时交易所亦在严格规范上市公司实际控制人行为。严监管政策本质上是为资本市场正本清源，有利于其持续健康发展，但短期不免会影响到市场情绪。 【2】官媒发文提示风险。近期人民日报发文，提示美股有20%的下调空间，旨在提示投资者有涨有跌才是市场的常态；经济参考报亦发文提示房地产调控没有放松，对部分城市放松限购政策的解读属于误读，官媒的发声亦推动投资者情绪趋平。 【3】今年IPO平均募集金额大概率提升。前期关于IPO审核通过率降低的消息，部分提振了市场情绪；而12日证监会核发IPO批文显示，三家新上市公司募资总额不超过62亿元，金额远超上周。全年来看，会有二十余家金融机构新发上市，平均募集金额大概率会有所提升，亦是为之前提振的投资者情绪降温。 【4】中国12月M2货币供应同比增8.2%、增速创历史新低、低于预期和前值，12月新增人民币贷款5844亿元人民币、创2016年4月以来最低、亦低于预期和前值，表现出金融去杠杆的执行效果，资金进一步脱虚向实。投资者情绪转平、市场步入休整，投资节奏的把控难度加大。 流动性有改善、经济保持韧性，市场不改上行趋势。 【1】流动性边际改善驱动市场上行。“临时准备金动用安排”预计可释放临时流动性最高2万亿，有效缓解短期资金过度紧张的局面；年初对普惠金融实施定向降准，进一步释放流动性；随着新一年考核期到来，机构重新配置股市意向明确，带来可观的增量资金流入。 【2】经济有韧性为市场提供基本面支撑。国务院总理李克强表示，过去一年，中国经济延续了稳中向好的发展态势，整体形势好于预期，全年国内生产总值预期增长6.9%左右；进出口扭转了连续两年下降的局面；财政收入、居民收入和企业效益明显好转；债市、股市、房市平稳运行，外汇储备持续增加，企业杠杆率稳中有降。 聊聊配置 综合上述分析，我们维持一月份市场上行的判断，但具体到本周来看，投资者情绪暖中趋平、市场大概率休整，建议投资者把控好节奏，在休整阶段继续坚持布局未来的中国优质资产。 【1】继续逢低布局行业龙头，重点布局国内乃至全球都是稀缺以及有竞争力的龙头，尤其关注滞涨的大市值标的，比如大金融板块龙头。 【2】消费升级板块依然值得关注，随着春节消费旺季的到来，消费品公司将迎来更多机会，可关注家电、食品饮料等龙头标的。 【3】回避前期涨幅过高的中小市值标的，成交量较小的标的在市场休整时风险更大。 |
