展望本周，海外经济方面，美联储6月加息概率较高，关键看点是其政策声明，预期会更加鹰派，或将2018年加息次数从3次上调至4次。这可能会再次推升美元，并加剧新兴市场股汇市动荡。国内市场，中国明确，若美方加征关税则北京谈判成果均不生效，6月15日是重要观察点。中国对外出口在5月仍保持相对较高景气，且并非源于抢在加征关税之前加大对美出口。
由于金融收缩以及资管新规具体细节有待揭晓，国内股市对不确定性的担忧无以复加，避险情绪骤然上升。从短期看，6月或仍是“多事之秋”，美朝领导人会谈、美联储加息、美国是否如期公布对华商品征税清单，以及国内独角兽融资的考验，种种不确定性接踵而来。虽然股市处于阶段底部，但不确定性不得不防，建议守正待时。
具体来看，A股6月中下旬国内外政策事件较多，不确定性风险上升，建议从两方面进行应对，一方面要敢于逢跌逆势建仓，另一方面要待尘埃落定才可积极布局。对A股保持配置的心态，相对看好金融地产、周期和科技等板块。
港股方面，北上资金持续流入A股，只能结构性提振A股，在A股不确定性较大的时点，内资对港股的偏好和资金流入或难以恢复。降低港股至中性配置，结构上恒指与中小型股指相对占优。
成长投资将继续保持生命力
2016年以来，随着中国证券市场广度与深度的不断拓展、机构化比率的提升、证监会对于市场的规范与治理，互联互通机制的不断深化，代表主流机构投资者偏好的优质、价值、龙头类企业总体表现较好，我们认为这一现象代表着中国证券市场正在进入一个全新的时代——价值投资的时代。
在这个新的时代，部分成长股的投资者会产生一定的担心，成长投资是否还能适应这个新的阶段，是否还能产生优秀的投资结果，对此我们的回答是肯定的。
首先，成长投资本身就是广义价值投资的一种。成长投资，主要是侧重于“寻找未来盈利增长较快，内在价值迅速提升、动态投资价值显著的证券”的投资方法，这种方法对静态盈利水平和短期估值高低并不是特别关注。其次，即使在成熟的资本市场，成长投资也是最好的投资方法之一。第三，中国将依然是成长型企业的沃土。中国在过去的二十年中，诞生了许多伟大的成长型企业。
在过去的二十年中，中国资本市场起起落落，中间经历了大量在当时看到存在高度不确定甚至风险的事件，但一大批优秀的企业在此过程中，受益于中国经济的增长、在优秀企业家的带领下，实现了盈利与市值的数十倍乃至上百倍增长，很多优秀投资人运用成长投资的方法抓住了其中的机会，从而有效地抵抗风险，穿越牛熊。当前，我们再次面临一些短期与中期的挑战，但我们坚信中国未来将有大批企业崛起，成长投资的方法仍然能够帮助投资人穿越牛熊。
静待风险出清后的投资机遇
虽然市场不确定性因素较多，但中长期看成长股仍具备较好的投资价值。当前市场的情绪化特征较为明显。从估值层面看，4月至5月部分新兴成长股回调较大，但企业盈利趋势依然维持向上。在恐慌情绪压制下，部分优质成长股已进入历史性估值低位，性价比凸显，估值进一步压缩的空间有限，未来市场表现值得期待。科技创新等新经济领域不断催生投资机遇，值得我们保持战略信心和耐心。
下半年投资策略方面，消费类资产在中长期有较好的稳定性和确定性，但市场当下支付了过高的溢价，长期性价比弱化;周期股短期业绩较好，但中长期面临投资下行压力，存在一定的低估值陷阱，确定性存疑;成长股短期面临流动性挤出压力和外部环境动荡的影响，当下正被部分资金所抛弃，但从PEG/PER角度来看，众多公司的估值已处于历史波动区间1/4分位，甚至是历史新低，中长期看性价比正在不断优化。
需要特别注意的是，6月至7月有几个重要的观察窗口：一是外围市场的变化，二是创业板的业绩预告。在这之前保持对优质公司二季度业绩的跟踪，尽量不参与短期市场风格博弈，耐心等待市场出清后投资机遇的再度出现。
|
