整体估值调整，看好5G，物联网，视频会议投资机会
4月市场回顾：行业估值已经调整，仍处于历史低位
4月份，相对于3月份，总体调整幅度较大，上证指数本月下跌9.75点，神湾指数下跌58.88点。通信行业全月下降2.30％，位居沉湾一级行业分类中等水平。在过去的一年里，该行业的整体估值首先下降然后上涨，接近一年前的高点，但在过去10年中，该行业的估值仍处于历史底部。
四月或排名前十的股票：吴彤控股，263，* ST范谷，大唐电信，* ST新通，南京熊猫，天宇信息，永定股份，万马科技，易联网络
回顾19年来的第一季度报告：整体业绩有待提升，5G /物联网/视频会议方向性能明亮
根据我们调整后的板块成分股的计算，通信行业第一季度收入增长率在19年中，这一比例为16％，处于整个行业的中等水平。母公司净利润增长率为6％，处于整个行业中等水平的较低水平。总体而言，通信行业19Q1的表现略差于市场中等水平。
在通信行业的所有部门中，5G受益于资本支出的触底反弹，预计业绩将继续改善。物联网和视频会议部门连续两年保持了较高的年收入增长和利润增长水平。作为5G应用场景，它有一个强大的后续爆炸。云计算和光学设备/光模块细分19Q1的性能稳定，期待后续。
19日第一季度基金仓位分析：通信头寸市值下降，重仓股票变动不大
从通信行业基金持有的绝对值来看，19世纪第一季度的市值从第四季度的466.38亿元下降到371.23亿元，占4.40％至2.58％，基金在通信行业的配置下降。但重仓的股票没有太大的变化，主要有中兴通讯，中联通，新环网，深南电路，易联网。
推荐组合：
在5月，通信行业推荐的主要组合包括：zte，fiberhome，dafu技术，亿联网络，光环新网络，高级股，shifwei通信和网络可视化。4月复合收益率为0.14％。
风险警告：
5G投资建设低于预期，外部环境的变化和汇率波动
四月行情回顾：通信行业的整体估值已经调整回来，仍处于较低水平的历史
三月，通信行业推荐投资组合表现
的四月份重点推荐的投资组合有：中兴通讯，烽火网，大富科技，亿联网，广环新网，公金股，观湖通，花都航。投资组合收益率击败通信（shen wan）指数，运行比csi 300指数。
5月份推荐的主要投资组合包括：zte，fiberhome，dafu技术，yilian网络，halo新网络，高级股份，移民通信和网络可视化。
通信行业4月份下跌2.30％至温和水平
4月份，与3月相比，市场普遍出现调整，上证综合指数全月下跌9.75点，通讯（申旺）指数下跌58.88积分，这比市场更糟糕。
通信行业全月下降2.30％，位居沉湾一级行业分类中等水平。
4月份，通信行业的市盈率保持稳定，并保持在历史最低水平。
自2010年以来，通信行业的PE（TTM）已经达到9.2倍的低位和96.27倍的高位。目前估值为38.49倍，处于历史最低点。
通信行业的PB（LF）已达到1.30倍的最低水平，最高水平为6.10倍，目前的估值为2.91倍，处于历史中位数水平。
从近一年的情况来看，通信行业的市盈率经历了先跌后升的过程，逐渐接近一年前的水平，并于4月份调整。价格与账面比率朝着同一方向发展。
个股表现，2019年4月或排名前10位：吴彤持股56％，2663 46％，* ST范谷39％，大唐电信28％，* ST新通19％，南京熊猫18％，天宇信息15％，永定股份13％，万马科技12％，易联网络11％。
回顾19年来的第一季度报告：整体性能有待提高，5G /物联网/视频会议方向性能明亮
根据已发布的所有A股公司的第一季度报告，根据神湾产业的分类，通信行业的收入增长率为0，在整个行业中排名倒数，增长率净利润为602％，位居行业第一。这种影响主要是由于基数较低导致的第一季度业绩中的18年，我们将删除中兴通讯和中国联通，同时调整板块股票清单（见附件），最终计算通信板块19年第1季度收入增长16％，中等水平在行业中，属于母亲的净利润增长率为6％，完全低于行业平均水平。因此，整体而言，通信行业19Q1的表现略差于市场中等水平。
根据我们对通信行业组成部分的调整计算，从同比情况来看，第一季度收入和19年净利润的增长率已经下降（不包括zte联通）。
在一般性能的情况下，我们发现一些细分的字段仍然表现出优异的性能，如下表所示。具体而言，
5克
不包括中兴通讯和中国联通的5G部门在第一季度和第18季度实现了持平增长，而利润增长放缓。我们认为随着后续资本支出的逐步改善，该行业的整体收入增长率将会提高，相应地，利润增长率也会定期提高。在目前阶段，天线射频公司的业绩已经开始逆转，类似于大宇科技，通宇通讯等公司的业绩。
物
联网第一季度物联网收入增长放缓了19年，但利润增长速度明显增强，很多企业已经进入了业绩爆炸期，如广东和通，优势，移动通信等。
光学设备/光学模块
该板块切断了中基电子（18年以来和表业绩增长率过高，引起干扰较大）后来看，整体收入同比增长保持不变，但净利润增长很大增加了，物联网，也逐渐体现了规模效应，公司如天先沟通，如太操作性能亮眼。
视频会议
过去两年，视频会议部门的收入增长和净利润增长都非常高，与物联网行业一起引领潮流。作为一个新兴领域，视频会议部门已经爆发出强大的增长力量，未来值得关注。
19年第一季度其他细分领域的表现可能会受到行业需求的影响，这还不够好。预计随后的业绩逆转。
在2016年第一季度表现突出的具体公司如下：
其中，根据基本面和我们的跟踪情况，我们建议以下目标：
强调建议目标的投资逻辑：
Zte：受益，逐渐走出阴霾。国内5G行业的整体流程符合预期。作为5G先锋，该公司在5G测试的第三阶段取得了领先的业绩。考虑到公司在5G领域的深厚布局和竞争实力，以及管理机制的完善，公司将继续成为未来5G发展趋势的重要受益者，其业绩有望恢复高速增长。
中国联通：业绩同比高增长，移动业务和固网业务保持稳定增长。4G用户净增4505万，增加到2.2亿，4G用户市场份额同比增长1.3％。净宽带用户增加434万户，同比增长234％。混合所有制改革逐步实施，积极开展5G大规模试验。
大富科技有限公司 是华为基站过滤器的黄金供应商。在5G时代，滤波器将朝着小型化和集成化方向发展，并且基站对滤波器的需求将显着增加。该公司还是过滤器生产各个方面为数不多的一站式服务提供商之一，具有强大的交付能力，值得特别关注。
亿联网络：该公司是IP电话的全球领导者。近年来，它在视频会议系统行业投入巨资并迅速发展。基于全球市场，公司的产品竞争力不断提高，国内视频会议市场受益于政策红利，加速了水槽的普及。该公司现金充裕，其净资产收益率和毛利率在通信行业中名列前茅。我对公司从终端到系统端的转型布局持乐观态度。
移动通信：该公司是资产跟踪领域的国内领导者，主要用于车辆，货物，个人和牲畜。公司产品主要出口，毛利率高，现金流量大，资产质量优良。市场空间广阔。目前，在现有资产跟踪技术的基础上，公司不断开发应用场景，新产品线具有良好的爆发潜力，公司整体业绩快速增长。
共同预付股份：由于上游原材料价格下跌和汇率波动，公司的短期业绩高度灵活; 从中期来看，公司子公司大连公金和文源科技在4G / 5G小基站的研发上取得了良好的效果，并在中国移动上市。移动通信业务，电子围栏等业务有望成为新的增长点。该公司受益于“宽带中国”，“千兆光网络”等战略，目前估值偏低，具有一定的安全边际。
19日第一季度基金仓位分析：通信头寸市值下降，重仓股票变动不大
截至2019年3月31日，根据通信行业的成分股计算，该基金在通信行业的头寸价值为371.23亿元，而2018年第四季度为466.38亿元，持仓量减少同比下降-20.40％，占4.40％的2.58％，通信行业的基金配置有所减少。
从该头寸的绝对值来看，19中Q1的前十大通信股票如下所示。与18年第四季度相比，通信库存数量减少，中国卫星数量增加。总体变化不大。
从职位比例看，19年新增Q1新易生，灵气，中新精神，东山精准，医生毕业，上海电股，网络，软件，宝信天第一通讯，深南电路占比排名前10位与Q4年18年相比，减少了篝火通信，增加了当天的第一次通信，具体比例也发生了较大变化。
投资建议：期待5G /物联网/视频会议等细分市场
根据第一季度报告，我们认为5G，物联网，视频会议等细分市场的后续表现将继续大放异彩。作为5G的应用方向之一，物联网和视频会议有着良好的发展趋势和自身独立的成长逻辑。我对这两个方向的后续增长感到乐观。
风险警示
5G投资和建设低于预期，外部环境变化和汇率波动
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